O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, fala aos repórteres durante sua primeira entrevista coletiva desde que assumiu o comando do banco central em 17 de junho de 2026 em Washington, DC.
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As primeiras grandes mudanças anunciadas pelo Presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, apontam para uma revolução silenciosa, com forças-tarefa criadas para repensar praticamente tudo o que é feito para definir a política e a abordagem utilizada para chegar lá.
Após a sua primeira reunião no comando, na quarta-feira, Warsh delineou o plano – um empreendimento amplo e ambicioso que envolve cinco forças-tarefa que utilizarão recursos e especialistas dentro e fora do Fed.
As revisões equivalem a um exame abrangente de todas as áreas que definem a política monetária moderna. Nenhuma cátedra na história recente lançou um projeto que correspondesse à ambição deste.
A sua função será examinar as comunicações, os dados que a Fed utiliza para medir a economia, a visão sobre a inflação e as suas causas, o impacto da tecnologia como a inteligência synthetic e a dimensão e composição do balanço de 6,7 biliões de dólares da Fed e o caminho potencial para reduzir as participações.
As forças-tarefa “começarão com os primeiros princípios, farão perguntas difíceis, examinarão as práticas atuais, considerarão alternativas e, por fim, proporão os próximos passos para consideração dos formuladores de políticas”, disse Warsh.
“Cada grupo de trabalho servirá um objectivo partilhado por todos no sistema, partilhado por todos à mesa com quem me sentei nos últimos dias: uma Reserva Federal que tenha clareza sobre a sua missão, seja adequada ao propósito e focada no futuro”, acrescentou.
Ao anunciar as forças-tarefa, Warsh foi enfático e deliberado.
Mas desapareceu a retórica dura que ele usou para denunciar o banco central no ano passado.
Em Julho passado, Warsh, numa entrevista à CNBC enquanto fazia campanha para o cargo, apelou a uma “mudança de regime” na Fed e citou um “défice de credibilidade” causado pelos “titulares” da instituição. Em seu lugar estavam comentários sobre como ele estava “incrivelmente impressionado” com o que vira nas primeiras semanas no cargo e como a reunião “exemplificou o que há de melhor nas tradições do Fed”.
O que antes parecia uma atmosfera potencialmente rancorosa dentro da instituição rapidamente se tornou colegial, à medida que Warsh tenta repensar fundamentalmente a forma como faz negócios.
“O que penso que estamos a ver é uma mudança de regime, mas com luvas de veludo”, disse Scott Clemons, estrategista-chefe de investimentos da Brown Brothers Harriman. As forças-tarefa “vão basicamente analisar e talvez revisar todos os aspectos de trabalho da prática do Fed, desde as comunicações às fontes de dados até a forma como abordam o balanço patrimonial e a estrutura de inflação. Há muitas mudanças potenciais de regime aí”.
A decisão de Warsh de adotar uma visão positiva não surpreendeu muito os veteranos do Fed, muitos dos quais falaram a favor da direção traçada pelo novo presidente.
“Todos aqueles que estiveram no Fed sabem que a forma como a mudança opera é exatamente através do que ele fez, que foi criar forças-tarefa para construir consenso”, disse o ex-vice-presidente do banco central Roger Ferguson à CNBC. “Há algumas coisas das quais alguém pode se livrar e que acho que seriam úteis e há outras em que talvez ele deva ter cuidado.”
Começando
A ex-presidente do Fed de Cleveland, Loretta Mester, serviu em um subcomitê de comunicações durante seu mandato, que durou de 2014 a 2024, parte de uma carreira de quase 40 anos no banco central. Ela está familiarizada com os esforços anteriores que o Fed fez para aprovar mudanças que talvez não tenham sido tão codificadas como a abordagem que Warsh está a adoptar.
“Todas as coisas que ele está observando são coisas que o Fed analisou. Mas ele está organizando o trabalho, e acho que está estabelecendo um prazo mais rápido do que o regular para alguns desses projetos que o Fed empreendeu antes”, disse Mester. “Então, acho que é bom estudar tudo isso. É claro que teremos que ver quais são as recomendações e quais mudanças ele deseja fazer.”
Uma das áreas mais visíveis que Warsh mudou é a comunicação.
Mester disse que não tem problemas com o retorno do Comitê Federal de Mercado Aberto ao formato anterior. No entanto, a declaração desta semana também excluiu a chamada linguagem de orientação futura, algo que ela disse que as autoridades podem querer abordar com mais informações sobre a “função de reação” do Fed ou o esboço de como e por que o Fed ajustará a sua posição aos fatores económicos.
“Gosto do fato de que eles se livraram de muito do que chamaríamos de linguagem clichê, que na verdade não servia mais a nenhum propósito”, disse ela. Mester acrescentou que o Fed há muito tem um “problema do Hotel Califórnia”.
“Depois que uma frase ou frase chegava lá, era muito difícil divulgá-la. Portanto, esse era um tipo de purificação necessária”, disse ela.
Outras áreas que provavelmente serão exploradas serão a eliminação das previsões de taxas “dot plot” dos participantes individuais do FOMC, bem como um possível ajuste nas conferências de imprensa que os presidentes realizaram nos últimos 15 anos.
Outras áreas de reforma
As forças-tarefa visarão uma ampla gama de operações do Fed.
No balanço, Warsh há muito que se opõe à grande posição do Fed nos mercados obrigacionistas, que cresceu durante e após a crise financeira de 2008, bem como na pandemia de Covid em 2020.
Haverá também um estudo sobre como o Fed avalia a inflação depois de estar acima da sua meta durante cinco anos após o chamada “transitória” errónea em 2021 e 2022. A inteligência artificial e os seus impactos também estarão em foco, assim como uma visão abrangente das métricas que a Fed está a utilizar para avaliar a economia, com uma análise esperada de uma maior utilização de dados e análises para orientação.
O chefe de renda fixa da BlackRock, Rick Rieder, ele próprio um dos finalistas da indicação que Warsh ganhou, chamou a abordagem do presidente de “uma nova era da política monetária nos Estados Unidos”.
“A construção de um sentimento de confiança no cumprimento das metas de política monetária só será reforçada por uma consideração impressionante de assuntos complexos que podem ter grande influência na economia e nas metas do Fed no futuro”, disse Rieder em nota pós-reunião. “Portanto, desta vez é diferente, estamos ouvindo falar de uma filosofia diferente, de ferramentas diferentes e, potencialmente, de um espírito político muito diferente”.
Uma forma importante de fazer tudo funcionar é fornecer linhas claras sobre o que irá influenciar a política monetária no futuro, acrescentou Mester, antigo presidente do Fed de Cleveland.
“Não precisa ser numérico, não precisa ser muito prescritivo, mas para ter uma noção do que eles estão olhando, que tipo de coisas vão convencê-los de uma forma ou de outra”, disse ela. “Acho que isso é algo que queremos que nossos banqueiros centrais sejam capazes de articular conosco. Caso contrário, é uma espécie de ‘confie em mim’, e ‘confie em mim’ não é uma boa comunicação.”
