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O dólar americano sofreu em 2025, quando os comerciantes adotaram “Promote America”. Mas a guerra no Irão impulsionou a moeda de reserva international — embora temporariamente — e tem levado os analistas a debater: terá o dólar virado uma esquina?
O Deutsche Financial institution acendeu o debate depois de um dos seus estrategistas ter previsto que o domínio do dólar americano poderia ser corroído se os países decidissem fixar o preço do petróleo em moedas alternativas.
A guerra do Irão pode ser lembrada como um catalisador chave para “a erosão do domínio do petrodólar e o início do petroyuan”, disse a diretora-gerente da Deutsche FX, Mallika Sachdeva, numa nota publicada em 24 de março.
Franklin Templeton respondeu em 14 de abril com uma nota que chamava a análise de “notavelmente simplista”, escrevendo que Sachdeva interpretou mal a relação de segurança para preços do petróleo com a Arábia Saudita.
“O preço do petróleo não é cotado em dólares americanos simplesmente porque os Estados Unidos há muito que actuam como polícias do mundo”, escreveu Sonal Desai, CIO de rendimento fixo da Franklin Templeton.
“Os exportadores de petróleo têm um forte interesse em serem pagos em dólares americanos, devido ao que os dólares representam: acesso aos mercados de capitais mais profundos e líquidos do mundo, apoiados por um quadro institucional e jurídico que protege os direitos de propriedade e faz cumprir os contratos, apoiado por uma economia forte, dinâmica e inovadora.”
Durante o primeiro semestre de 2025, o dólar registou o seu pior desempenho em mais de 50 anos, depois de o presidente dos EUA, Donald Trump, ter revogado as suas tarifas do “dia da libertação” anunciadas em Abril, abalando a confiança nos activos do país.
O índice do dólar, que acompanha o seu desempenho face a um cabaz das principais moedas, caiu quase 10% até 2025.
Desfrutou de uma espécie de alívio após o início da guerra com o Irão, em 28 de Fevereiro, fortalecendo-se face a todas as principais moedas e movendo-se em conjunto com o preço do petróleo, antes de enfraquecer novamente, à medida que as esperanças de paz derrubaram os preços do petróleo bruto e do WTI.
As posições de Deutsche e Franklin representam dois extremos do espectro no discurso da desdolarização.
O Deutsche está entre aqueles que vêem a moeda em declínio estrutural, enquanto Franklin alinha-se com aqueles que não vêem alternativa.
O melhor do grupo
A proporção de reservas em dólares caiu ao longo das décadas, de mais de 70% em 1999 para pouco mais de 50% hoje. Outras moedas, como o renminbi e o euro, ficaram com uma fatia maior do bolo, mas o dólar mantém a hegemonia.
Embora o dólar tenha as suas falhas, é difícil para os analistas ver um mundo sem que ele domine o comércio international.
“Não há alternativa”, disse Elias Haddad, chefe international de estratégia de mercados da Brown Brothers Harriman, à CNBC em entrevista. “Todas as outras moedas não estão nem perto de um ambiente capaz de substituir o dólar.”
A China representa uma quota de 3% das reservas globais dos bancos centrais e está a aumentar gradualmente a sua influência, como parte de um plano de longo prazo para internacionalizar a sua moeda.
“Mas não há forma de a China chegar aos 50% tão cedo, especialmente com os seus mercados de capitais fechados. O mesmo acontece com a zona euro”, disse Haddad.
Desai, da Franklin Templeton, acrescentou na nota que construir a infra-estrutura certa para uma substituição credível, consistindo em “mercados profundos, Estado de direito, convertibilidade whole, um historial de estabilidade macro”, leva décadas, não anos.
Por outro lado, o argumento do Deutsche de que o guarda-chuva de segurança dos EUA no Golfo tem estado sob pressão desde o início da guerra é outro exemplo da diminuição da confiança nas políticas comerciais e de segurança dos EUA, o que prejudica ainda mais a reputação do dólar, acrescentou Haddad.
Ele disse que o enfraquecimento da credibilidade fiscal dos EUA e o facto de a Reserva Federal ser minada por Trump são mais duas razões pelas quais a tendência estrutural de baixa ainda tem de avançar.
Isto poderia criar um cenário em que o estatuto de reserva do dólar fosse gradualmente desgastado, mas não eliminado; mais fraco, mas não substituído.
Desai acrescentou que a recente fraqueza do dólar é simplesmente uma função das suas características.
“Alguma fraqueza do dólar é perfeitamente consistente com o standing de moeda de reserva international”, escreveu Desai.
“Ao contrário do renminbi, o dólar é uma moeda que flutua livremente. Ele flutua – para cima e para baixo.”
