‘Not a Probability Hormuz Opens’: Como o novo comércio NACHO de Wall Avenue aposta em um choque petrolífero prolongado

Mova o comércio TACO. Os comerciantes têm agora um novo acrónimo para um mercado cada vez mais céptico quanto ao fim da crise do Estreito de Ormuz: NACHO.

A abreviação “Not A Probability Hormuz Opens” surgiu nas mesas de negociação e entre os comentaristas de mercado para descrever o crescente ceticismo de que os repetidos comentários do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a reabertura da principal rota marítima levarão a uma rápida resolução.

“É essencialmente o mercado perdendo a esperança na likelihood de uma solução rápida”, disse Zavier Wong, analista de mercado da eToro, à CNBC.

“Durante a maior parte desta crise, todas as manchetes de cessar-fogo desencadearam uma forte venda de petróleo, e os comerciantes continuaram a apostar numa resolução que nunca chegou. NACHO é um reconhecimento de que o aumento do petróleo não é um choque temporário para o comércio, é o precise ambiente de mercado.”

Ainda na quinta-feira, os EUA e o Irão trocaram tiros no Estreito de Ormuz, com ambos os lados acusando o outro de iniciar o confronto.

As renovadas hostilidades colocam ainda mais em perigo o acordo de cessar-fogo dos dois países, que já tinha sido prejudicado por repetidas acusações de violações.

Trump, em uma ligação com um repórter da ABC Information na quinta-feira, insistiu que o cessar-fogo continua em vigor, dizendo que os ataques são “apenas um toque de amor”.

Na quarta-feira, Trump disse que o Irão seria bombardeado “a um nível muito mais elevado” se não concordasse com um acordo de paz, aumentando as tensões mesmo quando relatórios sugeriam que Washington e Teerão estavam perto de um acordo para acabar com a guerra.

O comércio NACHO reflecte uma mudança de posicionamento nos mercados petrolífero, marítimo, de cobertura de inflação e de taxas, à medida que os investidores tratam cada vez mais as perturbações no Estreito de Ormuz como uma característica duradoura do cenário macro, em vez de um choque geopolítico temporário, disseram veteranos da indústria.

Embora o petróleo Brent tenha diminuído desde o seu máximo de guerra de 126 dólares por barril no ultimate de Abril, os preços ainda estão mais de 38% acima dos níveis observados antes da intensificação do conflito no Médio Oriente. O Brent estava sendo negociado acima de US$ 100 por barril na sexta-feira, enquanto os mercados de transporte marítimo e de seguros continuam sinalizando profundo desconforto, apesar das manchetes periódicas de cessar-fogo.

“Penso que o sinal não vem apenas dos preços do petróleo, mas também do mercado de seguros”, disse Wong.

Ele observou que os prémios de guerra para os trânsitos de Ormuz subiram para cerca de 2,5% do valor do casco de um navio por viagem no seu pico em Março, acima dos cerca de 0,1% antes da guerra.

Embora os prémios tenham diminuído desde então, permanecem cerca de oito vezes superiores aos níveis anteriores à guerra, de acordo com dados da eToro.

“As seguradoras avaliam o risco para ganhar a vida e obviamente não estão tratando isso como uma história de resolução de curto prazo”, acrescentou.

Analistas em Consultores Globais da State Street disse que o comércio TACO, referindo-se à narrativa “Trump sempre se acovarda” em torno de tarifas e temeridades geopolíticas, está agora a desenrolar-se juntamente com o comércio NACHO.

“O comércio TACO e o comércio NACHO estão a decorrer simultaneamente no segundo trimestre, uma vez que os elevados preços da energia não impediram uma recuperação do S&P 500 para novos máximos históricos”, escreveram analistas da State Avenue numa nota recente.

A empresa disse que os comerciantes continuam cautelosamente optimistas de que as negociações poderão eventualmente levar a um acordo de paz e reabrir o Estreito. Contudo, os mercados ainda exigem um “acordo de paz tangível” antes de restaurarem as expectativas agressivas de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal.

“Se US$ 100 por barril forem o novo regular para os preços do petróleo bruto nos próximos 1 a 3 meses, o complexo de barras de ouro poderá ter dificuldades para sustentar a dinâmica de alta perto de US$ 5.000 por onça”, disse State Avenue.

“Por outro lado, se os preços do petróleo caírem de forma sustentável para 80 dólares por barril, apoiados num acordo de paz e na reabertura do Estreito de Ormuz, o ouro poderá rapidamente ultrapassar os 5.000 dólares por onça e, eventualmente, voltar a testar os 5.500 dólares por onça.”

Embora as ações tenham permanecido surpreendentemente resilientes, os analistas observaram que os mercados estão longe de ser uniformemente otimistas.

“No geral, as reações do mercado ao choque energético permaneceram relativamente ordenadas”, disse Vasileios Gkionakis, economista sênior e estrategista da Aviva Traders.

Ainda assim, ele disse que os mercados de taxas estão começando a refletir mais claramente os temores de um choque energético prolongado.

“O sinal mais claro veio dos mercados de taxas, onde o preço inicial foi reavaliado acentuadamente mais alto, juntamente com um notável achatamento da maioria das curvas de rendimento”, disse Gkionakis.

Um encerramento prolongado do Estreito de Ormuz provavelmente desencadearia “um choque inflacionário mais persistente”, ao mesmo tempo que aumentaria a probabilidade de uma recessão international, acrescentou.

Gkionakis acrescentou que apenas partes do mercado parecem abraçar totalmente a tese NACHO. Embora os mercados petrolífero, de seguros marítimos e de taxas reflitam cada vez mais receios de uma perturbação prolongada, os ativos de risco mais amplos permanecem relativamente otimistas, com os mercados bolsistas a atingirem máximos históricos.

Mesmo Wong, apesar de descrever o pessimismo cada vez mais arraigado entre os comerciantes, disse que espera que o Estreito seja reaberto eventualmente, mesmo que ainda não tenha uma knowledge.

“O bloqueio está a prejudicar as receitas de exportação do próprio Irão e a China tem pressionado para reabri-lo”, disse Wong.

“O caminho a seguir provavelmente continuará confuso, mas parece que o mercado está começando a aceitar isso.”