EspaçoX foi acelerado para entrar em vários índices importantes do mercado de ações e isso poderia eventualmente fundamentar o seu desempenho acionário nos fundamentos mais amplos do setor de tecnologia.
Mas antes de a SpaceX entrar nesses índices nas próximas semanas, as forças do mercado – amplificadas por títulos derivados baseados nas ações e manobras de grandes investidores – poderão elevar muito o preço das ações. Depois de menos de três dias como empresa pública, a SpaceX já subiu 55% acima do preço de oferta pública inicial de US$ 135.
Estes factores da indústria financeira têm pouco a ver com a própria SpaceX, os seus vários segmentos industriais ou a economia em geral.
“Será muito difícil ser negativo neste nome até que você pelo menos chegue ao Nasdaq-100”, disse Dan Niles, fundador da Niles Funding Administration, à CNBC na segunda-feira. “Depois disso, coisas como avaliação, and so forth., passarão a ter importância, mas, como aprendemos durante a febre das ações de memes, as avaliações sempre podem subir muito mais do que você jamais imaginou.”
Alta demanda, pouco estoque
Até então, a questão básica é o elevado nível de procura por ações, além de uma pequena quantidade de ações disponíveis para negociação. Apenas 555,6 milhões de ações foram vendidas no IPO da semana passada, representando cerca de 5% das ações em circulação da SpaceX. Outras 83,3 milhões de ações ficarão disponíveis como resultado da ordinary opção de lote suplementar de 15% concedida aos subscritores.
Aproximadamente 911 milhões de ações privilegiadas, equivalentes ao dobro da oferta pública de hoje, serão desbloqueadas dois dias após o primeiro relatório de lucros da empresa, mas isso é esperado até o início de agosto, de acordo com a Morningstar.
Os insiders ainda não podem vender devido a restrições legais, e muitos investidores institucionais que acabaram de comprar as ações não querem fazê-lo.
Escassez de estoque
Essa escassez está elevando os preços antes da entrada da SpaceX no FTSE Russell, nos índices MSCI e Nasdaq-100, o que acontecerá nas próximas semanas.
A pressão ascendente está se intensificando esta semana, à medida que derivativos e outros tipos de instrumentos financeiros secundários relacionados à SpaceX entram em operação.
As opções sobre ações da SpaceX começaram a ser negociadas na terça-feira em grandes volumes, disse o dealer de opções Michael Khouw à CNBC.
“Os formadores de mercado compram [a certain number] de ações subjacentes para cada opção de compra que vendem, porque isso protegerá de alguma forma sua exposição”, disse ele. “Esse mesmo ato está colocando pressão de compra sobre as ações.”
Os fundos de hedge e outros grandes gamers provavelmente também estão acumulando ações para que possam vendê-las de volta no mercado, já que os índices são forçados a comprar em algumas semanas.
“A pressão sobre os preços, hipoteticamente, vem de fundos de hedge, arbitradores e outros participantes sofisticados que, antecipando a demanda dos rastreadores passivos, compram coletivamente o entrante com antecedência”, analisam analistas da Concretum Analysis, com sede na Suíça. escreveu em um papel semana passada.
Além disso, os ETFs alavancados pela SpaceX – fundos que multiplicam o movimento de uma ação usando capital emprestado para investir em outros derivativos, futuros e acordos de swap – começaram a ser negociados na segunda-feira. A Direxion, por exemplo, anunciou o lançamento de seu ETF Day by day SpaceX Bull 2x na segunda-feira.
Grande empresa, pequeno carro alegórico
Este tipo de pressões técnicas podem continuar mesmo depois de uma empresa entrar em índices de referência e podem distorcer o preço das ações com pequenas flutuações, como a SpaceX.
“Quando esta compra mecânica e agnóstica de preços de fundos passivos colide com uma flutuação pública restrita, cria intensa tensão de liquidez”, escreveu Payal Shah para o CME Group em uma nota de 10 de junho. “Isso pode resultar em distorção significativa de preços, forçando os fundos passivos a comprar ações com avaliações elevadas brand após a listagem.”
Posteriormente, assim que a SpaceX entrar em vários índices, os analistas esperam que o valor das ações se torne mais sensível aos seus setores e a fatores macroeconómicos mais amplos.
“A dinâmica do preço das ações provavelmente será sustentada por fluxos de fundos passivos que refletem as tendências de poupança das famílias e as decisões de alocação de ativos dependentes de fundamentos temáticos, e não de fundamentos específicos de ações”, escreveu George Karamanos, da Rothschild & Co., em uma nota aos clientes na terça-feira.
Há também a possibilidade de que o preço das ações da SpaceX caia significativamente após a enorme atenção da mídia que a empresa recebeu na preparação para sua oferta pública inicial.
Os analistas da Renaissance Macro Analysis chamam isso de “imposto exagerado”.
Os IPOs que abrem de forma tão espetacular podem em breve ter um desempenho inferior, disse a Renaissance, especializada na pesquisa de ofertas públicas iniciais.
“Apesar do entusiasmo, o desempenho muitas vezes decepcionou: desde a abertura da negociação, o retorno médio de um ano foi de -15,6%, com apenas 8 dos 20 IPOs registrando ganhos após um ano”, escreveram analistas liderados por Jeff deGraaf da Renaissance em uma análise de 11 de junho.
