As companhias aéreas estão em dificuldades, mas as “Três Grandes” da China enfrentam um ano mais difícil do que a maioria

As maiores ações de companhias aéreas da China sofreram mais do que outras desde o início da guerra no Irão, à medida que uma combinação de fatores as pesa.

As transportadoras do país – que registaram lucros trimestrais no início de 2026 – estão apanhadas numa pinça de custos de combustível mais elevados e de um mercado interno cauteloso em termos de preços que está a ser corroído pelo transporte ferroviário de alta velocidade. Os preços do combustível de aviação dispararam depois que os EUA e Israel lançaram ataques ao Irão em Fevereiro.

E embora muitos pares globais estejam protegidos contra oscilações nos preços dos combustíveis, as companhias aéreas chinesas cobrem pouco as suas compras de combustível, tornando-as vulneráveis ​​a um impacto mais forte resultante do aumento prolongado dos preços do petróleo.

Os chamados “Três Grandes” – Air China, China Oriental e Companhias Aéreas do Sul da China – representam em conjunto a maior parte da capacidade doméstica e deverão registar um prejuízo líquido combinado de 22 mil milhões de yuans (3,2 mil milhões de dólares) em 2026, voltando ao vermelho após o lucrativo primeiro trimestre, segundo analistas do HSBC.

O preço das suas ações caiu cerca de 30% desde o início da guerra, estando entre os piores desempenhos da região, segundo dados do LSEG. Companhias Aéreas de Cingapura as ações caíram 9% na quinta-feira no mesmo período, a Korean Air Strains caiu 7%, Companhias Aéreas do Japão queda de 20% e Participações ANA 18%.

O aumento dos custos desencadeou uma onda de cancelamentos de voos domésticos e internacionais. Várias operadoras reduziram ou suspenderam serviços de voos internacionais desde o início da guerra. E durante a semana que terminou em 14 de maio, os voos domésticos de passageiros na China caíram 12,7% em termos anuais, enquanto as taxas de cancelamento atingiram quase 30%, ambos acentuadamente piores do que as normas sazonais, de acordo com a Goldman Sachs.

Os preços do combustível para aviação aumentaram em todo o mundo após o início da guerra no Irão, sobretudo na Ásia-Pacífico. O Platts, referência de combustível de aviação amplamente utilizado em Cingapura, subiu de US$ 93 por barril no remaining de fevereiro para um recorde de US$ 242 por barril no remaining de março. Desde então, os preços moderaram-se para 163 dólares por barril, o que ainda é dolorosamente elevado para a indústria da aviação, notoriamente com margens estreitas.

O governo chinês ajuda a daily as taxas do combustível de aviação, embora os preços ainda estejam ligados às taxas internacionais do petróleo bruto. As taxas de combustível de aviação à saída da fábrica do país aumentaram 74% em abril, de acordo com o HSBC.

A partir de 5 de abril, as companhias aéreas chinesas aumentaram as sobretaxas domésticas de combustível para 60 yuans para voos menos de 800 quilômetros e 120 yuans para rotas mais longas – acima dos 10 yuans e 20 yuans anteriores. UM novo aumento entrou em vigor em 16 de maioelevando as sobretaxas de curta distância para 90 yuans e as de longa distância para 170 yuans – um aumento de 50% e 42%, respectivamente, além do ajuste de abril de seis vezes.

Mas analistas dizem que isso não absorverá totalmente o choque no custo do combustível.

“Os aumentos de tarifas necessários para compensar totalmente as despesas mais elevadas com combustível são demasiado grandes para serem alcançados de forma realista, especialmente num ambiente altamente sensível e competitivo aos preços”, disse Jason Sum, analista do DBS Group Analysis.

As transportadoras chinesas podem repassar legalmente até 80% dos aumentos nos preços dos combustíveis. No entanto, o HSBC estima que as Três Grandes provavelmente recuperarão apenas cerca de 60% destes custos.

“Na prática, muitas vezes optam por não utilizar o subsídio complete porque isso poderia enfraquecer materialmente a procura”, disse Parash Jain, chefe world de investigação em transportes e logística do HSBC.

O banco estima que cada aumento de 10% nos preços do combustível de aviação aumentaria as perdas combinadas das Três Grandes em 2026 em 38%, “dissociando ainda mais as Três Grandes dos seus pares globais com poder de preços robusto e estratégias de cobertura”.

Os mercados do Sudeste Asiático, como a Indonésia e as Filipinas, têm viajantes preocupados com os custos, mas alternativas ferroviárias mínimas. Embora a Indonésia tenha um limite para as sobretaxas de combustível de aviação e tenha implementado subsídios temporários para amortecer o choque, as companhias aéreas do país ainda mantêm maior poder de fixação de preços.

O Japão e a Europa têm redes ferroviárias expansivas, mas mantêm um maior poder de fixação de preços das companhias aéreas devido ao maior poder de compra dos consumidores e à economia das rotas.

A Índia, que tem uma sensibilidade à procura semelhante, viu o seu sector aéreo crescer, em parte porque quase não existem opções de alta velocidade.

O Ministro das Ferrovias da Índia, Ashwini Vaishnaw, alertou na semana passada em uma cimeira que corredores como Mumbai-Pune, Hyderabad-Bengaluru e Bengaluru-Chennai se tornariam “99% dominados por ferrovias”.

As transportadoras chinesas também não dispõem de coberturas de combustível, o que as deixa totalmente expostas às oscilações dos preços do petróleo.

A China Jap foi a única das Três Grandes transportadoras estatais do país a gerir o risco do preço do combustível de aviação através de cobertura em 2025. Mesmo essa posição period fraca, de acordo com Sum da DBS. A Air China e a China Southern entraram no choque do combustível essencialmente sem cobertura.

Isso colocou as transportadoras chinesas em desvantagem em relação aos seus pares internacionais com melhores coberturas. A Singapore Airways registrou um ganho de S$ 218 milhões (US$ 170 milhões) com hedge de combustível na segunda metade do ano financeiro encerrado em 31 de março.

O hedge não ajuda na escassez de combustível de aviação, que está atingindo mais duramente as transportadoras asiáticas, disse Willie Walsh, chefe da Associação Internacional de Transporte Aéreo, à CNBC em abril. No entanto, as transportadoras chinesas não são tão afetadas pela escassez como outras companhias aéreas asiáticas, devido às vastas reservas de petróleo e ao estatuto do país como refinador e exportador de combustível de aviação.