Domingo marca 100 dias desde o início da guerra no Médio Oriente, e o conflito continua a gerar uma volatilidade substancial em todas as lessons de activos em todas as regiões do mundo, enquanto um acordo de paz duradouro permanece ilusório.
As negociações entre os EUA e o Irão estagnaram, com Washington e Teerão a enviar mensagens contraditórias sobre o estado das conversações de paz e ambos os lados trocando periodicamente ataques militares. No entanto, continua em vigor um frágil cessar-fogo para permitir a realização da diplomacia.
À medida que o conflito se arrasta, a pressão continua a aumentar sobre certas economias e bolsas de mercados financeiros.
Os touros de Wall Road ignoram a guerra
Imediatamente após os ataques iniciais dos EUA e de Israel contra o Irão, as bolsas em todo o mundo vendido. Embora as ações cotadas em alguns mercados tenham lutado para recuperar o dinamismo, as principais médias de Wall Street eliminaram as perdas iniciais, à medida que os investidores analisam a guerra, os preços mais elevados do petróleo e o impacto do conflito sobre a inflação. O S&P 500 atingiu novos máximos, mesmo enquanto a guerra continua.
Iain Barnes, diretor de investimentos da Netwealth, disse que os mercados acionários foram dominados pela suposição de que a guerra fará com que as principais economias importadoras de energia passem de um “ambiente desinflacionário benigno” para um ambiente estagflacionário. Mas o optimismo quanto ao futuro poder disruptivo da IA e ao cenário lucrativo para as empresas norte-americanas também entrou em foco.
“Isso aumentou o poder dos mercados de ações, mas foi claramente liderado pelas empresas nos mercados dos EUA e da Ásia que são vistas como beneficiárias diretas dos gastos com IA”, disse ele por e-mail. “As bolsas europeias têm estado mais moderadas, uma vez que o impacto do aumento dos custos da energia é mais problemático.”
“Os gastos em infraestrutura de IA identificaram uma série de gargalos potenciais, entre eles a demanda insaciável por capacidade computacional que está alimentando os preços das ações de semicondutores”, disse Toni Meadows, chefe de investimentos da BRI Wealth Management, à CNBC por e-mail.
“Os mercados e economias inteiras como a Coreia do Sul e Taiwan estão a obter melhorias no crescimento por causa disso.”
Acrescentou que, como os EUA são largamente auto-suficientes em petróleo, a pressão criada pelo conflito no Golfo não é tão imediata para a maior economia do mundo.
“Se o Estreito de Ormuz permanecer fechado, a inflação provavelmente aumentará, mas os investidores parecem dispostos a acreditar que nem Trump nem os iranianos querem prolongar este conflito”, acrescentou Meadows. “Dito isto, em algum momento o impacto do conflito, se não for resolvido, levará à destruição da procura que os investidores não podem ignorar. Mas esse ponto não foi alcançado e embora os mercados estejam a ser liderados por um pequeno número de ações, o fluxo de notícias positivas para essas empresas está a superar a incerteza para outros setores, como as ações de consumo.”
Aumento dos rendimentos dos títulos
As obrigações governamentais têm sido voláteis desde o início da guerra, mas os rendimentos da dívida soberana permanecem elevados.
Os rendimentos e os preços das obrigações movem-se em direções opostas, pelo que os rendimentos elevados significam que a pressão descendente sobre o valor dos ativos permanece em vigor.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão entre os que aumentaram no rescaldo da guerra, à medida que os investidores corriam para fixar o preço numa inflação mais elevada e numa política monetária agressiva. No mês passado, o rendimento do Tesouro de 30 anos atingiu o seu nível mais elevado desde antes da crise financeira.
Muitas das principais economias observaram um padrão semelhante.
O Reino Unido, que também foi assolado por turbulências políticas internas, viu os seus títulos governamentais – conhecidos como marrãs – vender de forma particularmente agressiva.
Neil Birrell, diretor de investimentos da Premier Miton Investors, disse à CNBC que os mercados de títulos consideram que há “algo real com que se preocupar”, apontando para preocupações com inflação mais alta, crescimento mais baixo e interrupções na cadeia de abastecimento.
“A longevidade da inflação e das taxas de juro mais elevadas é provavelmente mais importante do que os picos absolutos que atingem, por isso, com a situação actual a parecer duradoura, o crescimento económico sofrerá e os rendimentos das obrigações deverão permanecer elevados, tornando mais difícil para as acções manterem o seu nível”, disse ele.
Os preços do petróleo esfriaram – mas as preocupações persistem
O Estreito de Ormuz – uma rota crítica de transporte de petróleo no Médio Oriente – foi essencialmente encerrado durante a guerra, resultando em grandes oscilações nos preços do petróleo, à medida que os comerciantes reagiam às manchetes sobre ataques com mísseis, conversações de paz e cessar-fogo.
Embora os preços tenham caído consideravelmente em relação aos máximos registados durante a guerra, permanecem muito mais elevados do que onde eram negociados antes do início do conflito. Referência global Futuros do petróleo bruto Brent estão sendo negociados cerca de 36% acima do preço anterior à guerra, enquanto os EUA Futuros intermediários do oeste do Texas ainda aumentaram quase 50%.
O bloqueio do Estreito de Ormuz, juntamente com os danos e o encerramento de importantes instalações de produção de energia no Médio Oriente, criou graves restrições ao abastecimento.
Os problemas de abastecimento obrigaram os importadores de petróleo a procurar fornecedores alternativos. Nos últimos 100 dias assistimos a um aumento nas exportações de petróleo dos EUA – algo que Tamas Varga, analista da PVM Oil Associates, disse ser um dos “fatores atenuantes ostensivos que impedem uma recuperação significativa dos preços” nos mercados de petróleo bruto.
“Isso inclui a liberação da Reserva Estratégica de Petróleo, isenções de sanções sobre o petróleo iraniano e russo na água, redução das importações de petróleo chinês, rotas alternativas para transportar petróleo do Golfo Pérsico para a Ásia e Europa, aumento das exportações de petróleo bruto e produtos refinados dos EUA e, finalmente, destruição da demanda”, disse ele.
Mas acrescentou que se as existências de petróleo continuarem a esgotar-se ao longo de Junho, atingirão os seus níveis operacionais críticos e a corrida para garantir o abastecimento intensificar-se-á. Se isso acontecer, disse ele, “um retrocesso de mais de US$ 100 será iminente”.
“É imperativo que o Estreito reabra o mais rápido possível para aliviar a escassez de oferta e, consequentemente, a pressão inflacionária”, acrescentou Varga.
Inflação em alta
Os dados económicos começaram a mostrar o impacto mais amplo que a guerra está a ter para além dos mercados financeiros.
À medida que a guerra em curso mantém os custos da energia elevados, os dados sobre a inflação em várias das principais economias começaram a mostrar uma subida dos preços – impulsionada pelo aumento dos custos do petróleo, do gás, do combustível para aviões e da gasolina.
Nos EUA, o índice de preços ao consumidor atingiu uma taxa anual de 3,8% em Abril, o seu nível mais elevado em quase três anos.
A diminuição do fornecimento de energia do Médio Oriente tem sido um dos principais impulsionadores do aumento da inflação, embora o aumento dos preços tenha motivado intervenções governamentais de alguns países, incluindo a Alemanha e a Índia.
Paul Surguy, diretor-gerente do Kingswood Group, questionou se os mercados se tornaram “coletivamente insensíveis à guerra global”.
“Estaremos vendo, senão um retorno ao comércio TACO, simplesmente uma apatia geral às constantes mudanças na política da Casa Branca?” ele disse.
“Para o primeiro, para a humanidade, espero que não. O segundo, já vimos esta jogada antes – os movimentos significativos do mercado no início do debate comercial foram dolorosos, à medida que o tempo passava, as mudanças nas tarifas podiam nem sequer ser registadas na fita.”
“O que podemos ver é que o apoio à guerra nos EUA está nos mínimos históricos, o financiamento militar está nos máximos históricos e ambos os lados estão, sem dúvida, à procura de uma saída que salve as aparências. Isto, e não a situação actual, provavelmente terá impacto no preço do petróleo a longo prazo. Ninguém quer estar aqui dentro de seis meses.”
– Bryn Bache, Emilia Hardie e Emma Graham da CNBC contribuíram para este relatório.
