Ações sob pressão à medida que crescem os temores de correção e uma recuperação recorde desafia a turbulência geopolítica

Os mercados bolsistas globais estiveram em crise em 2026, prolongando a recuperação do ano passado, à medida que os investidores olham para o meio da turbulência geopolítica e dos receios de inflação.

Mas os mercados obrigacionistas estão a pintar um quadro diferente – e a crescente divergência está a fazer soar o alarme para alguns investidores.

Embora muitos dos principais índices bolsistas tenham eliminado as perdas sofridas no início da guerra do Irão, as obrigações governamentais adoptaram, em grande parte, uma abordagem mais cautelosa, continuando a contabilizar uma inflação mais elevada e aumentos generalizados das taxas de juro.

Nos EUA, por exemplo, o S&P 500 – um aumento de 7,4% no acumulado do ano – aumentou quase 7% desde o início do conflito no ultimate de Fevereiro.

O S&P 500 e o Composto Nasdaq atingiu novos máximos históricos na semana passada, mas o aumento dos rendimentos dos títulos colocou as ações sob pressão nos últimos dias, fazendo com que ambos os índices recuassem da recuperação.

O mercado obrigacionista, no entanto, parece muito menos otimista, com o rendimento do índice de referência dos EUA Tesouro de 10 anos subindo cerca de 70 pontos base ao longo da guerra, à medida que o valor das notas caía.

Essa divergência também é visível em mercados fora dos EUA. O índice MSCI World Ex USA recuperou muitas das suas perdas durante a guerra e está agora em queda de cerca de 3% desde o início do conflito. No seu nível mais baixo, cerca de um mês após o início da guerra, o índice caiu quase 9%.

Ao mesmo tempo, o índice FTSE World Authorities Bond – uma medida da dívida soberana de mais de 20 países – registou um aumento agregado nos rendimentos de cerca de 55 pontos base. Os rendimentos e os preços dos títulos movem-se em direções opostas.

Vários mercados de economias desenvolvidas demonstraram um padrão semelhante de optimismo crescente nos mercados accionistas, enquanto as preocupações macroeconómicas exerceram pressão sobre as obrigações soberanas.

Mas esta semana assistiu-se a uma aparente mudança no sentimento, com as ações na Europa, na Ásia e nos EUA a caírem, à medida que o rendimento do Tesouro dos EUA a 30 anos subia para níveis nunca vistos desde 2007.

Na sua última pesquisa com gestores de fundos, cujos resultados foram publicados na terça-feira, o Financial institution of America descobriu que houve um crescimento recorde nas alocações de ações em maio. A pesquisa – que teve respostas de painelistas que administram coletivamente ativos no valor de US$ 517 bilhões – viu os gestores de fundos passarem de uma sobreponderação líquida de 13% em ações em abril para uma sobreponderação líquida de 50% neste mês.

No entanto, os analistas do BofA alertaram que o seu Indicador Bull & Bear estava a aproximar-se de um nível de “sinal de venda” e que o início de Junho estava “maduro para a realização de lucros”, com os rendimentos das obrigações definidos para determinar o grau de qualquer retração.

Numa nota de terça-feira de manhã, os analistas do Barclays afirmaram que as ações registaram a recuperação mais rápida em décadas, com os fundos de ações dos EUA a registarem novas entradas líquidas totalizando 70 mil milhões de dólares nas últimas 7 semanas. Isto marcou uma sequência de 97º percentil desde 2000, disseram eles – mas alertaram que “agora o pêndulo pode oscilar para trás”.

“A demanda externa por ações dos EUA acima [the rest of the world] está a acelerar num contexto de preços persistentemente elevados do petróleo”, afirmaram os analistas do Barclays, salientando que os fluxos acumulados no ano para fundos de acções dos EUA ascendiam a 180 mil milhões de dólares, mais do dobro da mediana de cinco anos.

“No entanto, com as carteiras totalmente investidas e os ventos macro contrários aumentando, o risco de uma reversão no curto prazo aumentou materialmente”, acrescentaram.

O Barclays disse que a sua análise mostrou que os gestores de carteira reduziram a sua exposição a ações nos últimos dias, enquanto os Commodity Buying and selling Advisors – principais impulsionadores da recente recuperação – estavam agora perto do seu posicionamento máximo comprado em ações nos EUA.

“Os tremores secundários do Irão e a surpresa do IPC de Abril levaram os mercados a reavaliarem os pressupostos do banco central; vemos espaço para um posicionamento para recuar ainda mais no curto prazo”, disseram os analistas do banco, antes de levantarem a questão de saber se as obrigações irão “destruir a parte da IA” nos mercados accionistas.

“Notavelmente, o aumento dos rendimentos e as preocupações com a inflação continuam a ancorar posições vendidas consideráveis ​​em títulos do Tesouro dos EUA, mas as posições compradas em ações dos EUA permanecem vulneráveis ​​à medida que os rendimentos se aproximam de um ponto de inflexão crítico, onde taxas mais altas têm historicamente começado a pesar sobre as ações”, afirmaram.

“O risco de repercussão de rendimentos mais elevados em ações ressurgiu, tendo o conflito no Irão já empurrado as correlações entre ações e obrigações de volta para território negativo e reavivando um regime da period Covid, onde as ações reagem fortemente negativamente às surpresas da inflação e positivamente às surpresas do crescimento.”

Paul Skinner, diretor de investimentos da gigante de gestão de ativos Wellington, também disse na terça-feira que a divergência entre os mercados de títulos e de ações estava colocando em risco as carteiras de ações.

“Achamos que isso deixa [equities] vulnerável a uma correção”, disse ele ao “Squawk Field Europe” da CNBC.

Mas observou que Wellington não acredita que a inflação esteja agora incorporada na economia international a longo prazo.

“Isso poderia ser apenas uma correção, em vez de [the] início de um mercado baixista nas ações”, disse ele. “Mas haverá uma enorme disparidade em todo o mundo devido à forma como os bancos centrais estão reagindo.”

Se os bancos centrais demorarem demasiado tempo a reagir ao aumento da inflação, disse Skinner à CNBC, isso poderá resultar num ambiente estagflacionário que é “catastrófico para os activos de risco”, apontando para o Reino Unido no início da década de 1970.

“Queremos [this] seria mais parecido com o choque petrolífero de 1979, em que os bancos centrais mantiveram as taxas elevadas e evitámos o problema estagflacionário”, disse ele. “Os activos de risco tiveram um desempenho muito melhor, embora tenham mantido as taxas elevadas. Portanto, haverá uma diferença na forma como os mercados reagem, dependendo de como o seu banco central respondeu a isto.”

Neil Birrell, diretor de investimentos da Premier Miton Traders, disse à CNBC por e-mail que period uma questão de tempo até que o sentimento e os padrões de negociação no mercado de títulos começassem a pesar sobre as ações.

“Os mercados obrigacionistas e accionistas adoptaram opiniões divergentes sobre o ambiente macro, com as obrigações a reflectirem o pessimismo subjacente e a aversão ao risco, enquanto os mercados accionistas trabalharam na base optimista de que a guerra do Irão será resolvida mais cedo ou mais tarde e os riscos macro se dissiparão”, disse ele, observando que os lucros empresariais apoiaram a defesa da alta para as acções.

“As liquidações são seguidas por compradores que tiram vantagem de preços mais baixos, mas, eventualmente, os elevados rendimentos das obrigações, quando combinados com alguma ou todas as taxas de inflação mais elevada, desaceleração do crescimento, escalada ou alongamento da guerra no Irão, lucros empresariais mais fracos, tensão induzida pela IA ou mais stress geopolítico, são susceptíveis de ter um impacto negativo nos mercados accionistas”, alertou Birrell. “É uma questão de quanto e quanto tempo antes que os compradores apareçam novamente, mas é possível que eles fiquem de lado.”