Depois de conduzir a Reserva Federal através de uma série de grandes choques económicos, desde a pandemia até à inflação mais elevada dos últimos 40 anos, Jerome Powell deixará um legado definido pela gestão da crise e pela defesa inabalável da independência histórica do banco central.
Quando Powell deixou o cargo na sexta-feira, após oito anos como presidente do Fed, mais de uma dúzia de economistas entrevistados pela CBS Information creditaram à sua liderança comedida e pragmática por ajudar a guiar a economia durante um período turbulento.
O mandato de Powell pode ser mais lembrado pelo seu compromisso com a independência da Fed, enquanto enfrentava ameaças legais e intensa pressão do Presidente Trump para reduzir as taxas de juro.
“Seu legado duradouro será o de ter protegido a independência do Fed em um momento de desafios sem precedentes”, disse David Wessel, pesquisador sênior em estudos econômicos da apartidária Brookings Establishment e autor de “In Fed We Belief: Ben Bernanke’s Struggle on the Nice Panic”.
A liderança de Powell garantiu “ao povo americano que havia um adulto íntegro no comando da instituição económica mais poderosa do mundo”, acrescentou Wessel.
Sob a liderança de Powell, o Fed realizou “um trabalho admirável de gestão da política monetária durante um período tumultuado, cumprindo mais ou menos o seu duplo mandato”, disse o economista-chefe da Moody’s Analytics, Mark Zandi.
Mas, acrescentou, “a conquista mais significativa de Powell ocorreu no remaining do seu mandato como presidente, nos seus esforços de pequeno porte para manter a independência do Fed”.
Powell entregará a presidência ao sucessor escolhido a dedo por Trump, o ex- Oficial do Fed, Kevin Warsh. Num passo incomum para um ex-presidente do Fed, Powell permanecerá como governador do Federal Reserve. A sua razão para permanecer no cargo, disse Powell numa conferência de imprensa em 29 de abril, é que o Fed continua “em risco” de contestações legais por parte da administração Trump. “A instituição está sendo prejudicada por essas coisas”, disse ele.
Fator Trump: do elogio à crítica contundente
Quando o Sr. Trump nomeado Powell para suceder Janet Yellen como presidente do Fed em fevereiro de 2018, o presidente elogiou o ex-subsecretário do Tesouro dos EUA por ter “a sabedoria e a liderança para guiar a nossa economia”.
Mas Trump rapidamente se irritou com a liderança de Powell depois de a Fed ter começado a aumentar a sua taxa de juro de referência em 2018 para evitar o sobreaquecimento da economia. Essa mudança de tom prenunciou os ataques mais contundentes do presidente a Powell durante seu segundo mandato, quando Trump denegriria repetidamente o funcionário do Fed, chamando ele é um “estúpido” e um “completo idiota“, entre outros insultos.
A pandemia de 2020 ofuscaria essas preocupações, à medida que os EUA mergulhavam numa recessão breve – mas historicamente acentuada – durante a qual o desemprego disparou para quase 15%. Em Março desse ano, Powell supervisionou duas reuniões de emergência do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), que reduziu a taxa de referência para perto de zero, ajudando a estabilizar o mercado de trabalho durante a crise.
“Powell manteve a economia resiliente durante a pandemia e, em combinação com uma política fiscal robusta através da legislação de estímulo da period COVID, apoiou os trabalhadores quando eles mais precisavam”, disse Liz Pancotti, diretora-gerente de política e defesa da Groundwork Collaborative, um suppose tank progressista.
O maior erro de Powell
O impacto económico inicial da pandemia transformou-se noutro desafio crítico para a liderança de Powell – a inflação mais violenta desde o início da década de 1980. O aumento dos preços no consumidor iria causar estragos em milhões de americanos, mudar o cenário político e eventualmente marcar o que vários economistas descreveram como o maior erro de Powell como presidente da Fed.
À medida que os preços subiam em 2021, Powell inicialmente descreveu o surto de inflação como “transitório”, encarando-o como o resultado de factores temporários, como cadeias de abastecimento globais emaranhadas, em vez de forças estruturais mais profundas que normalmente provocam choques de preços, como a escassez de mão-de-obra ou as baixas taxas de juro.
Relutantes em apertar a política monetária e conter o crescimento económico, os responsáveis da Fed adiaram o aumento das taxas de juro até Março de 2022, altura em que o Índice de Preços no Consumidor já tinha disparado para uma taxa anual de 8,5%.
Esse atraso seria uma oportunidade perdida – e cara – para Powell, disseram economistas à CBS Information.
“Seu histórico de inflação é muito misto, visto que temos ultrapassado a meta nos últimos anos consecutivos”, disse o analista de Wall Avenue Adam Crisafulli, chefe da empresa de pesquisa de investimentos Important Information. “Uma série de choques macro fora do controlo da Fed desempenhou um grande papel no aumento da inflação – COVID, política fiscal da period COVID – guerras Ucrânia/Irão, tarifas – mas a história não tende a concentrar-se muito nestas nuances.
A hesitação de Powell em pressionar por taxas mais elevadas reflecte a ênfase da Fed no lado do emprego do seu duplo mandato, disse Tim Duy, economista-chefe da SGH Macro Advisors. O mandato exige que o banco central equilibre preços estáveis com emprego máximo.
Nos últimos cinco anos, porém, o Fed tem lutado para atingir os dois objetivos simultaneamente, disse Duy.
“A inflação permaneceu acima da meta durante mais de cinco anos, enquanto o desemprego permaneceu baixo durante a maior parte desse período”, disse ele.
Um pouso improvável e suave
Com a inflação em 2022 no máximo dos últimos 40 anos e o mercado de trabalho ainda em sofrimento, os economistas ficaram cada vez mais preocupados com a possibilidade de os EUA cairem numa crise uma recessão.
Mas Powell e outros responsáveis da Fed arquitetaram uma chamada “aterragem suave”, na qual o banco central aumentou as taxas de juro o suficiente para domar a inflação sem causar um aumento no desemprego. Dado o histórico do Fed de desencadear inadvertidamente uma recessão ao aumentar os custos dos empréstimos demasiado rapidamente, foi um feito significativo, disseram os economistas.
Em vez de enfrentar uma recessão dolorosa, a economia continuou a crescer, a taxa de desemprego caiu para o nível mais baixo dos últimos 50 anos e a inflação diminuiu.
“Navegar pelo choque inflacionário provocado pela COVID sem desencadear uma recessão e manter – se não aumentar – a credibilidade do Fed no combate à inflação é, na minha opinião, o maior sucesso de Powell”, disse Matthew Luzzetti, economista-chefe para os EUA no Deutsche Financial institution.
Apesar da aterragem suave, a inflação nos EUA ainda não regressou ao objectivo anual de 2% da Fed – um objectivo que Powell enfatizou na sua última conferência de imprensa continua a ser um foco central.
Powell, que foi reconduzido como presidente do Fed pelo presidente Joe Biden em 2022, enfrentou mais choques de oferta durante o segundo mandato do presidente Trump. As tarifas abrangentes da administração Trump levantaram preocupações sobre o seu potencial impacto na inflação e no crescimento económico mais amplo.
Então o Guerra do Irã fez com que os preços do petróleo disparassem, levando à taxa de inflação mais elevada em quase três anos. O Índice de Preços ao Consumidor em abril atingiu uma taxa anual de 3,8%o maior desde maio de 2023.
“A liderança de Powell no FOMC será provavelmente lembrada como pragmática, disciplinada e invulgarmente adaptável durante um dos períodos macroeconómicos mais voláteis das últimas décadas”, disse Greg Daco, economista-chefe da EY-Parthenon. “Essa flexibilidade acabou por ajudar a Fed a navegar numa incerteza extraordinária, preservando ao mesmo tempo a sua credibilidade e reforçando a importância da independência institucional.
Ao lidar com estes desafios macroeconómicos, Powell também enfrentou ataques sem precedentes à independência da Fed em relação à administração Trump. Trump chamou Powell de “péssima” cadeira do Fedcriticou-o por não ter conseguido reduzir as taxas de juro e lançou uma série de ataques legais.
Em janeiro, o Departamento de Justiça lançou um investigação legal em Powell sobre as reformas dos edifícios do Federal Reserve. Powell chamado a investigação é um pretexto para pressionar o Fed a baixar as taxas de juro, de acordo com os desejos de Trump.
Embora o Departamento de Justiça tenha desde então deixou cair a sondaPowell disse no mês passado que permaneceria como governador do Fed. Nessa função, ele atuará como um dos 12 membros votantes do FOMC. E dada a sua posição como ex-presidente do Fed, Powell provavelmente continuará a ser uma voz influente em questões de política monetária, disseram economistas à CBS Information.
“A história remaining de Powell ainda não é conhecida”, disse Crisafulli. “Se ele preservar a independência monetária, essa será a linha de abertura do seu obituário – e não o, na melhor das hipóteses, o histórico misto de inflação durante o seu mandato.”
