Multidões de pedestres e compradores caminham pela Weinstrasse em direção à Marienplatz em Munique, Alemanha, em 14 de março de 2026.
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Os títulos do governo europeu continuaram a ser vendidos na sexta-feira, dando continuidade a uma crise que fez com que os custos dos empréstimos de vários países atingissem máximos de várias décadas nas últimas semanas.
Quinta-feira viu o rendimento da Alemanha pacote de 10 anos — uma referência para a zona euro — atinge o nível mais elevado desde meados de 2011, no auge da crise do euro. Na manhã de sexta-feira, o título de 10 anos adicionou mais 6 pontos base, sendo negociado a 3,1228%, mantendo-se acima do máximo de 15 anos.
Os rendimentos e os preços dos títulos movem-se em direções opostas e um ponto base equivale a 0,01%.
Os rendimentos dos títulos do governo francês, conhecidos como OATs, também ampliaram os ganhos na sexta-feira, com o 10 anos O título adicionou 9 pontos base, também pairando no nível mais alto desde 2011. No dia anterior, o OAT de 10 anos subiu cerca de 14 pontos base.
Na semana passada, o governo do Reino Unido custos de empréstimo atingiram os níveis mais elevados desde a crise financeira de 2008, com os rendimentos das gilts britânicas a dispararem à medida que os investidores corriam para avaliar o ressurgimento da inflação e apostavam numa política mais agressiva por parte do Banco de Inglaterra.
Os rendimentos dos títulos do governo do Reino Unido de referência de 10 anos – ou dourados – subiram mais 10 pontos base, para 5,07%, na sexta-feira, tendo adicionado 83 pontos base no último mês.
A forte liquidação seguiu-se a um discurso da chefe do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, que disse que o BCE estava preparado para aumentar a sua taxa de juro básica, mesmo que os picos de inflação provocados pela guerra entre os EUA e o Irão fossem de curta duração.
Foram também acompanhadas por movimentos bruscos nas obrigações emitidas por outras economias da zona euro, incluindo Espanha, Itália, Portugal, Grécia, Polónia, Países Baixos e Bélgica.
Numa entrevista ao The Economist publicada no mesmo dia, Lagarde classificou as opiniões do mercado sobre uma rápida recuperação da guerra do Irão como “excessivamente optimistas”, dizendo à publicação que “não há forma” de o fornecimento de energia perdido do Golfo poder ser restaurado dentro de meses. A interrupção pode durar anos, alertou ela.
Antes da eclosão do conflito no Irão, no closing de Fevereiro, a taxa de inflação da zona euro tinha caído abaixo da meta de 2% do banco central. Em fevereiro, porém, a taxa subiu para 1,9%.
A guerra e o subsequente bloqueio do Estreito de Ormuz – uma importante rota marítima – fizeram disparar os preços globais do petróleo e do gás e perturbaram as previsões de inflação europeias. O continente depende das importações de energia e ainda se recupera de um choque energético causado pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia e pelas sanções às exportações russas.
Os mercados estão actualmente a prever mais de 90% de probabilidade de o BCE aumentar as taxas de juro até Junho.
Na sexta-feira, a Espanha publicou dados rápidos sobre a inflação, a primeira impressão de inflação a sair da zona euro desde que a guerra entre os EUA e o Irão começou no closing de fevereiro.
A taxa de inflação anual atingiu 3,3%, mostraram os dados, abaixo dos 3,7% esperados por economistas consultados pela Reuters.
Contudo, existem alguns sinais de que a guerra está a começar a ter um impacto na actividade económica em todo o continente. Esta semana, um inquérito da GfK mostrou que a confiança do consumidor alemão sofreu um impacto, com os inquiridos a anteciparem um impacto nos seus rendimentos face aos receios de aumento da inflação. Na pesquisa correspondente para o Reino Unido, publicada sexta-feira, os analistas afirmaram que as expectativas de aumentos acentuados dos preços estavam a provocar uma “onda de medo” entre os consumidores britânicos.
Os rendimentos atingirão o pico quando os preços da energia atingirem o pico
“Crescentes temores de um choque estagflacionário [have] pesou nos mercados obrigacionistas, com alguns movimentos enormes para os soberanos europeus em explicit”, escreveu Jim Reid, do Deutsche Financial institution, numa nota de sexta-feira de manhã.
Acrescentou que, à luz do conflito em curso, os economistas europeus do Deutsche Financial institution actualizaram as suas previsões de inflação para uma taxa anual de 2,58% para Março, a partir de uma previsão anterior de 1,89%.
James Bilson, estrategista world de renda fixa irrestrita da Schroders, disse à CNBC que os preços da energia “ainda são, de longe, o motor mais significativo do movimento nos mercados de títulos europeus.
“Alcançar um pico nos rendimentos é como pegar uma faca que cai – é difícil escapar da conclusão simplista de que os rendimentos atingirão o pico quando os preços da energia atingirem o pico”, disse ele por e-mail na sexta-feira.
“O BCE delineou três cenários nas suas previsões da semana passada: ‘linha de base’, ‘adverso’ e ‘grave’. A preços correntes, estamos entre a linha de base e o adverso, mas avançando em direção ao “adverso”. Vemos isso como consistente com o aumento das taxas do BCE pelo menos algumas vezes. Se os preços da energia nos levarem para o cenário ‘severo’, todas as apostas serão canceladas.”
Arend Kapteyn, chefe world de pesquisa econômica e estratégica do UBS, disse ao “Squawk Field Europe” da CNBC na sexta-feira que os movimentos no mercado de títulos refletiram um “achatamento de baixa”, onde os rendimentos dos títulos com vencimentos mais curtos aumentam notavelmente.
“Se você entrar em uma recessão, veremos uma forte subida de alta novamente, [where] basicamente, esses front-ends voltam para baixo”, disse ele. “Se você disser, petróleo a US$ 130, e sua zona de aterrissagem estiver em, digamos, US$ 100, então eu realmente acho que os rendimentos de 10 anos ficarão presos em… três ou um pouco acima de três [percent]. Mas num cenário em que potencialmente o Fed comece a cortar, então os rendimentos desses títulos poderão cair novamente.”
Os mercados monetários estão actualmente a prever uma probabilidade de 93,8% de a Reserva Federal dos EUA manter as taxas de juro estáveis na sua próxima reunião em Abril, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME.
