Os títulos soberanos da Europa enfrentam “uma tempestade perfeita” depois de novos receios de inflação provocados pelo conflito no Irão terem forçado os bancos centrais da região a sinalizar um novo rumo para as taxas de juro na quinta-feira, fazendo com que os rendimentos disparassem.
O Banco de Inglaterra manteve as taxas de juro inalteradas em 3,75% na quinta-feira, com o Banco Central Europeu também a manter-se estável nos custos dos empréstimos, uma vez que o impacto económico do aumento dos custos da energia paira sobre os responsáveis pela fixação das taxas.
Rendimentos em Gilts de 10 anosa referência para a dívida pública do Reino Unido, subiu mais de 13 pontos base, para 4,871% – um novo máximo em 52 semanas na quinta-feira – antes de diminuir. O rendimento dos Gilts de 2 anos, que normalmente são mais sensíveis às decisões sobre taxas, subiu imediatamente 39 pontos base, no maior aumento desde o ‘Mini Orçamento’ da ex-primeira-ministra Liz Truss em setembro de 2022. Eles foram vistos pela última vez 27 pontos base acima, em 4,378%.
As obrigações francesas, alemãs e italianas registaram uma pressão de venda menos severa, mas os rendimentos subiram em todo o continente.
Gilts de 10 anos do Reino Unido.
Os estrategas de mercado dizem que a medida do BoE – um apelo unânime do seu comité de política monetária composto por nove membros – acaba efectivamente com as esperanças de quaisquer novos cortes nas taxas este ano e muda drasticamente a perspectiva política de onde estava há apenas duas semanas.
Negociação tática
Ed Hutchings, chefe de taxas da Aviva Buyers, disse que as probabilities de um aumento das taxas por parte do BoE nos próximos meses aumentaram.
“Com isto em mente, de uma perspectiva de alocação de ativos, poderíamos começar a ver os investidores adicionando taticamente sobreponderações em gilts no curto prazo, com pelo menos um aumento esperado no closing do ano a partir de hoje”, disse Hutchings.
Matthew Amis, diretor de investimentos, gestão de taxas da Aberdeen Investments, descreveu o ambiente que se desenrola como uma “tempestade perfeita” para os mercados de títulos soberanos da Europa.
Bunds alemães de 10 anos.
“Os preços da energia dispararam e o Banco da Inglaterra abrindo a porta para possíveis aumentos das taxas fez com que os gilts subissem ainda mais. Os títulos alemães são a relativa calma nesta tempestade, mas ainda estão avançando 3% devido a temores de inflação semelhantes”, disse Amis à CNBC por e-mail.
“As gilts e os bunds estão a apostar num conflito muito mais longo do que outros mercados, concentrando-se no aumento da inflação e os mercados ainda por se concentrarem no potencial impacto negativo sobre o crescimento.”
Entretanto, o próximo passo do BCE será agora provavelmente uma subida, de acordo com Simon Dangoor, vice-diretor de investimentos de rendimento fixo e chefe de estratégias macro de rendimento fixo da Goldman Sachs Asset Administration.
“O conselho do governo é claramente sensível aos riscos de inflação ascendente, mas provavelmente irá avaliar potenciais efeitos de segunda ordem antes de tomar qualquer medida”, disse Dangoor. “É, portanto, possível um aumento mais tarde em 2026; no entanto, o BCE está pronto para agir mais cedo se a situação se deteriorar.”
‘Uma Dunquerque económica’
Os preços da energia continuaram a subir na quinta-feira, com o petróleo Brent, referência internacional, a atingir os 111,10 dólares, um aumento de 3,5%, enquanto os preços do gás pure também foram negociados em alta.
A Europa tem procurado diversificar o seu cabaz energético após o choque de preços de 2022 causado pela invasão da Ucrânia pela Rússia. Mas o continente continua a ser um importador líquido de petróleo e de gás.
Brent bruto.
“Os rendimentos estão despertando para o Dunquerque econômico que enfrenta a economia international graças à guerra no Irã”, disse Chris Beauchamp, analista-chefe de mercado da IG, à CNBC por e-mail. “Os investidores exigirão custos de empréstimos mais elevados de países de toda a Europa à medida que as perspectivas pioram. E isto acontece apenas com o Brent a 110 dólares.”
Olhando para o futuro, Amis disse que se um verdadeiro alívio das tensões acontecer em breve, os mercados de obrigações governamentais poderão começar a parecer atraentes. Nesse caso, as expectativas de aumentos das taxas que estão agora a ser precificadas para o resto de 2026 poderão reverter rapidamente.
“No entanto, por enquanto, sem um fim aparente à vista e os banqueiros centrais limpando o guide das ‘coisas que fizemos de errado em 2022’, os mercados soberanos europeus continuarão a ser um lugar volátil”, acrescentou Amis.
Mas Nicholas Brooks, chefe de pesquisa económica e de investimento do ICG, disse que o aumento dos rendimentos de quinta-feira poderá ter vida curta. Ele disse que o petróleo precisaria permanecer acima de US$ 100 por um longo período antes que o BCE considerasse um aumento, e sugeriu que o banco central provavelmente manteria sua taxa de referência.
“Embora os preços de energia mais elevados e sustentados provavelmente atrasem os cortes nas taxas do Fed e do BoE, acreditamos que até o segundo semestre do ano, ambos os bancos centrais terão margem para cortar as taxas”, disse Brooks à CNBC por e-mail.
“Embora haja uma incerteza considerável sobre as perspectivas, nosso cenário base continua sendo que os preços da energia diminuirão nas próximas semanas e meses e que os rendimentos dos títulos do governo cairão em relação aos níveis atuais”, disse Brooks à CNBC por e-mail.
