Logotipo do Blackstone Group em exibição durante a inauguração do novo escritório da empresa em Cingapura.
Munshi Ahmed | Bloomberg | Imagens Getty
Desde a pandemia, os fundos de personal fairness centrados na Ásia têm lutado para angariar dinheiro, enquanto a indústria assentava sobre enormes activos não vendidos e pólvora ociosa.
Sinais de confiança crescente começaram a surgir no last do ano passado, à medida que os valores de saída aumentaram e a distribuição de dinheiro para os investidores começou a fluir novamente, encorajando o capital privado a retomar os preparativos para lançar novos fundos após uma pausa de vários anos na actividade.
Mas agora, esse lampejo de optimismo enfrenta as perturbações económicas causadas pela guerra no Médio Oriente. A turbulência que varre os mercados globais introduziu uma nova camada de incerteza, ameaçando minar o apetite dos investidores que tinha apenas começado a recuperar, de acordo com vários profissionais do setor.
“O que estamos a ver agora não é diferente da situação tarifária do início do ano passado – fazendo com que as pessoas fizessem uma pausa, abrandassem e apenas esperassem – para evitar a exposição a quaisquer choques repentinos”, disse Andrew Thompson, chefe de gestão de ativos e capital privado para a Ásia-Pacífico na KPMG. “É justamente essa incerteza que faz com que as coisas desacelerem um pouco”, disse ele em entrevista à CNBC.
Num contexto de maior incerteza, os fundos de investimento do Médio Oriente, uma importante fonte de capital para capitais privados a nível mundial, também podem estar a fazer uma pausa nos compromissos externos, pelo menos no curto prazo, disse Thompson. “Agora não é hora de ir lá para uma visita de arrecadação de fundos. Eles simplesmente têm problemas maiores com que se preocupar agora.”
As empresas de personal fairness focadas na Ásia viram os novos fundos captados no ano passado caírem para o nível mais baixo em mais de uma década, arrecadando apenas US$ 58 bilhões, de acordo com um relatório da Bain & Company essa semana. Isto marcou o quarto ano consecutivo de recessão, uma vez que os activos envelhecidos e os fundos com fraco desempenho ofuscaram uma recuperação modesta no aumento da liquidez face à recuperação dos valores de saída.
A participação da Ásia na arrecadação de fundos world no ano passado também caiu para apenas 5%, segundo a Bain.
No entanto, 2025 terminou com esperanças de retorno da confiança, à medida que os fluxos de caixa líquidos para financiar investidores (os chamados parceiros limitados, ou LP) se tornaram positivos pela primeira vez desde 2021, oferecendo um alívio parcial às pressões de liquidez.
As negociações recuperaram no ano passado, com a Ásia-Pacífico a ser a maior região em termos de receitas de IPO e as atividades de fusões e aquisições a surgirem com a flexibilização das condições de mercado.
A guerra do Irão está na sua quarta semana, com pouca clareza sobre as perspectivas de uma saída diplomática, levando os investidores a reduzirem as apostas de cortes nas taxas e a prepararem-se para um potencial choque no fornecimento de energia.
“Uma guerra prolongada e um ambiente de taxas mais altas por mais tempo estão a reintroduzir a cautela”, afirmou Edoardo Grigione, consultor para angariação de capital de gestores de investimentos alternativos, levando os investidores, cada vez mais cautelosos aos riscos geopolíticos, a absterem-se de comprometer novo capital em novos fundos.
Voo para a qualidade
Mesmo que os investidores se tornem mais selectivos relativamente aos compromissos de fundos, os maiores e mais estabelecidos gestores da região continuam a atrair capital, sinalizando uma disparidade cada vez maior em relação aos seus pares com fraco desempenho.
“O quantity de capital direcionado à região em 2026 é maior do que há um ano, embora esteja concentrado no segmento superior do mercado”, disseram Ansel Tan e Melanie Tng, analistas de capital privado da PitchBook, por e-mail. “Gestores de fundos de personal fairness menores ou menos diferenciados enfrentam prazos mais longos e condições mais difíceis”, acrescentaram.
Sinalizando alguma dinâmica num mercado difícil, cerca de 60 fundos centrados na Ásia-Pacífico ainda procuram activamente fechar fundos no valor de mais de mil milhões de dólares cada. Juntos, eles representam mais de 10% de todo o capital direcionado globalmente, de acordo com a Bain.
Os compromissos iniciais com os gestores globais que lançam grandes veículos dedicados à Ásia também apontaram para a fuga dos investidores para a qualidade, afirmou o relatório.
Os seis maiores fundos divulgaram aproximadamente 25 mil milhões de dólares em compromissos garantidos até ao last de 2025 – e se todos atingirem as suas metas, só eles ultrapassariam os 58 mil milhões de dólares angariados por todos os fundos da Ásia-Pacífico combinados no ano passado, de acordo com Bain.
Para citar alguns, a Suécia EQT garantiu US$ 11,4 bilhões em compromissos para o seu novo fundo de aquisição centrado na Ásia, com a angariação de fundos prevista para ser concluída até ao last do ano, atingindo um limite máximo de 14,5 mil milhões de dólares.
A Bain Capital, com forte presença na Grande China e na Índia, está perto de finalizar o seu sexto fundo de capital privado pan-asiático, totalizando US$ 10,5 bilhõeso seu maior fundo focado na Ásia até à information.
Pedra Negra tem arrecadou mais de US$ 12 bilhões para o seu terceiro fundo de personal fairness. KKR também iniciou a arrecadação de fundos para seu quinto veículo na Ásia, visando US$ 15 bilhões.
Este pipeline, se for fechado dentro ou perto das metas, poderá exceder substancialmente o whole arrecadado em fundos de PE focados na Ásia em 2025, de acordo com o PitchBook.
Um brilho de otimismo
Mas muito ainda depende de quanto tempo durar o conflito. Alguns continuam esperançosos de que o argumento estrutural a favor do capital privado na Ásia se reafirmará assim que a incerteza se dissipar.
“No geral, embora a captação de recursos possa permanecer seletiva e disciplinada, os fundamentos do crescimento estrutural da Ásia e uma base de capital de varejo em expansão fornecem um suporte construtivo para 2026”, disse Sam Padgett, líder de originação de personal fairness da Deloitte Asia Pacific.
Num e-mail enviado à CNBC, Padgett apontou os cerca de 240 mil milhões de dólares em pólvora seca da região – capital comprometido mas ainda não implementado – como prova de que o motor de investimento não parou.
As taxas de juro mais elevadas e a incerteza geopolítica podem pesar nas avaliações e nas alocações de LP, disse ele, mas não extinguem a obrigação elementary dos parceiros gerais de encontrar oportunidades e colocar o capital para trabalhar.
Os fundos normalmente têm cinco ou mais anos para mobilizar o capital comprometido, proporcionando uma proteção contra perturbações do mercado a curto prazo.
Benjamin Lohr, sócio de fundos para a Ásia da Herbert Smith Freehills Kramer, adotou um tom igualmente construtivo. “Continuamos positivos em relação à arrecadação de fundos na Ásia este ano e não vemos nenhuma desaceleração na atividade dos clientes neste momento”, disse ele. por e-mail, apontando para o ressurgimento do IPO de Hong Kong como uma fonte de capital que provavelmente será reciclado nos mercados privados.
Lohr disse que o interesse dos investidores em tecnologia e ativos digitais, secundários – veículos que permitem às empresas de capital privado ampliar a sua participação em participações pré-existentes – e crédito privado permaneceu saudável, com uma recuperação potencial no setor imobiliário começando a tomar forma.
“As pessoas estão esperando por um ar mais limpo”, disse Thompson, da KPMG. “Ninguém sabe realmente quando isso acontecerá e a incerteza fará com que as coisas desacelerem um pouco.”
