Olá, aqui é Priyanka Salve, escrevendo para você de Cingapura.
Bem-vindo à última edição do “Dentro da Índia“ — seu destino único para histórias e desenvolvimentos da grande economia que mais cresce no mundo.
Os mercados indianos foram abalados pela guerra no Irão, com a fuga de investidores estrangeiros e as cotações a caírem para mínimos raros. Mas os gestores de fundos dizem-me que os preços baixos por si só não atrairão os investidores de volta.
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A grande história
Durante meses, as tensões comerciais com os EUA foram consideradas o maior peso sobre as ações indianas. Quando os dois países acordaram uma pacto comercial em fevereiro, investidores estrangeiros investiram quase US$ 2,5 bilhões em ações indianas. Mas um mês depois, o mercado inverteu completamente o curso.
O índice de referência da Índia, Nifty 50, caiu mais de 10% em Março, com os investidores estrangeiros a venderem mais de 12 mil milhões de dólares em acções – a pior liquidação mensal alguma vez registada.
O índice é agora negociado a uma relação preço/lucro de 19,6 vezes, um nível raramente visto na última década. As únicas duas ocasiões nos últimos dez anos em que as avaliações de referência indianas caíram para este valor foram durante os primeiros meses do surto de Covid-19 em 2020 e durante a guerra Rússia-Ucrânia em 2022.
Por isso, perguntei aos gestores de fundos se os mercados indianos estão sobrevendidos – e se estas avaliações quase historicamente baixas poderiam ser um bom ponto para investir na lendária “história de crescimento da Índia”.
Um viajante atravessa uma estrada na chuva em 31 de março de 2026 em Nova Delhi, Índia.
Sanjeev Verma | Tempos do Hindustão | Imagens Getty
Economia indiana sob estresse
A escalada do conflito no Médio Oriente revelou que a Índia “está estruturalmente exposta”, disse-me Pramod Gubbi, cofundador da empresa de gestão de carteiras Marcellus Funding Managers. Se não houver uma resolução rápida para a guerra e os preços do petróleo continuarem elevados, o défice fiscal, a inflação e a moeda da Índia ficarão todos sob pressão – o que por sua vez “afectará a procura e os lucros”, disse ele.
Gubbi acrescentou que o crescimento dos lucros na Índia tem sido fraco há mais de um ano e o conflito precise irá exacerbá-lo.
Algumas das suas preocupações ecoam as levantadas pelo principal conselheiro económico da Índia, V. Anantha Nageswaran, num relatório publicado em 28 de março.
A previsão da economia de crescimento mais rápido do mundo de um crescimento de 7,0% a 7,4% para o ano financeiro que termina em março de 2027 enfrenta um risco de “desvantagem considerável” devido ao aumento dos custos de energia e às interrupções na cadeia de abastecimento relacionadas com a guerra no Irão, alertou Nageswaran. Ele também espera que o défice comercial “aumente significativamente” e conduza a um “aumento [of] o défice da conta corrente.”
Em resposta a estas pressões, o governo indiano introduziu duas intervenções importantes na semana passada. O primeiro visava conter a queda da rupia, limitar a cobertura cambial posições que os bancos podem assumir. A segunda foi uma redução dos impostos especiais de consumo sobre a gasolina e o gasóleo para evitar um aumento nos preços dos combustíveis a retalho que poderia agravar a inflação.
Embora a rupia tenha se fortalecido graças às restrições cambiais, Nitin Jain, presidente-executivo e diretor da Kotak Mahindra Asset Administration Singapore, argumentou que manter os preços dos combustíveis artificialmente baixos por “mesmo um quarto” poderia prejudicar os gastos do governo em atividades “produtivas” como capex.
Nomura, numa nota divulgada na segunda-feira, estimou que um corte de 10 rúpias por litro nos impostos especiais de consumo poderia ter um impacto fiscal anual whole de 1,65 biliões de rúpias (17,6 mil milhões de dólares). “Requisitos de subsídio mais elevados [fertilizer and fuel] e potenciais défices de receitas podem aumentar o défice fiscal, sublinhando a necessidade de priorização das despesas”, disse Nageswaran.
Este desvio de fundos do investimento produtivo para subsídios envia um sinal errado aos investidores estrangeiros, acrescentou Jain.
Crescimento desbotado
Embora algumas destas questões representem um peso significativo nos mercados indianos, poderão ser transitórias se a guerra no Irão terminar mais cedo ou mais tarde. A preocupação mais persistente com a Índia é a falta de um forte crescimento dos lucros.
Os cortes nos lucros relatados entre abril e dezembro de 2025 “são os maiores vistos nos últimos quatro anos”, observou a corretora indiana Ambit Capital em um relatório compartilhado com a CNBC. Os investidores estrangeiros, afirmou, irão agora concentrar-se “na credibilidade dos lucros”, e as avaliações mais baixas por si só não os convencerão a regressar.
Os mercados indianos há muito que exigem um prémio de valorização porque as empresas cresceram rapidamente, apoiadas pelo aumento dos rendimentos disponíveis, pela criação de emprego, e um aumento do consumo, disseram os especialistas, acrescentando que há preocupações crescentes entre os investidores sobre esta narrativa.
Mas hoje, o investimento directo estrangeiro líquido em empresas indianas está a definhar entre mil milhões e dois mil milhões de dólares, de acordo com dados partilhados na terça-feira pela empresa de classificação e investigação indiana Care Scores. Os fluxos líquidos de IDE da Índia em percentagem do PIB também são significativamente inferiores aos do Brasil e do Vietnamemostram os dados do Banco Mundial.
Especialistas dizem que as multinacionais e os investidores estrangeiros ainda querem uma parte da história de consumo da Índia – mas a incapacidade do país de criar mais empregos de colarinho branco está a minar essa narrativa. De acordo com um relatório da Universidade Azim da Índia, publicado em meados de Março, apenas uma pequena percentagem dos licenciados garantindo “empregos assalariados estáveis dentro de um ano após a formatura.”
O consumo é um importante motor da economia da Índia e um importante íman para o investimento estrangeiro, mas “sem empregos não haverá consumo”, disse Gubbi de Marcellus.
Precisa saber
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