Um dealer trabalha no pregão da Bolsa de Valores de Nova York durante as negociações da manhã de 25 de março de 2026 na cidade de Nova York.
Miguel M. Santiago | Imagens Getty
Acções, obrigações, moedas e matérias-primas foram todos dominados pela volatilidade ao longo do mês passado, com muitos activos a registarem oscilações violentas e grandes perdas à medida que a guerra entre os EUA e o Irão se arrastava.
Embora tenha havido alguns valores discrepantes, o sentimento de baixa em grande parte arrastou os ativos para baixo ao longo do mês.
Ações
As ações em todo o mundo foram arrastadas para uma forte liquidação nas cinco semanas de guerra entre os EUA e o Irão. Em Wall Avenue, todas as três principais médias estão em vias de terminar o mês em território negativo.
Mas a liquidação teve implicações muito mais profundas para muitos mercados além de Nova Iorque, com o desempenho superior alcançado por alguns índices internacionais no ano passado a ser agora subvertido.
As preocupações sobre o impacto da guerra do Irão na energia e na inflação pesaram no sentimento em relação aos mercados da Europa e da Ásia, que são muito mais dependentes do que os EUA das importações de petróleo e gás. A Coreia do Sul, por exemplo, viu a sua Kospi O índice – o mercado de ações com melhor desempenho em 2025 – caiu quase 20% em março, graças à sensibilidade do país aos choques energéticos.
Numa nota de segunda-feira, os estrategas do Goldman Sachs afirmaram que o “equilíbrio de riscos piorou” para os mercados accionistas e que a probabilidade de um resultado estagflacionário aumentou.
“A estagflação tem sido historicamente um ambiente ruim para as ações, caracterizado por baixo desempenho real e elevada volatilidade: a mediana real trimestral Stoxx 600 o retorno cai para cerca de -1%, em comparação com +3% em períodos sem estagflação”, afirmaram. “Não pensamos que o mercado esteja a avaliar totalmente a estagflação. Sob estagflação, esperaríamos mais perdas nas ações e retornos reais fracos.”
Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, compartilhou três dicas sobre como negociar em um mercado em queda em uma nota no início deste mês: diversifique, siga um plano de investimento e não negocie demais.
“A compra e venda constante incorre em custos e prejudica seus retornos”, disse ele. “Os mercados têm visto oscilações violentas [since the war began]e esta volatilidade pode ter encorajado os investidores a apostar que certas ações ou fundos se moverão de uma forma ou de outra. O mercado mudou rapidamente de direção repetidamente, deixando algumas pessoas profundamente desapontadas. Às vezes, menos é mais quando se trata de investir, em vez de escolher ações ou fundos e vendê-los algumas horas ou dias depois. Investir é ter uma visão de longo prazo.”
Títulos
Fora das ações, os custos de financiamento do governo têm aumentado no meio de uma ampla liquidação da dívida soberana dos mercados desenvolvidos.
Os rendimentos das obrigações – que se movem inversamente aos preços das obrigações – têm vindo a aumentar de forma constante ao longo de Março, à medida que os investidores correm para reavaliar as hipóteses de subidas das taxas por parte dos bancos centrais. As expectativas de cortes nas taxas em bancos centrais como a Reserva Federal e o Banco de Inglaterra diminuíram e, em muitos casos, foram substituídas por antecipações de uma política monetária agressiva, fazendo com que os rendimentos de algumas obrigações europeias caíssem. máximos de várias décadas.
“As curvas de equilíbrio dos EUA e da Europa aumentaram à medida que os mercados reavaliaram as expectativas de inflação e a probabilidade de cortes nas taxas do banco central”, disseram estrategistas da Amundi na terça-feira. “Os rendimentos nominais, particularmente no curto prazo, também aumentaram acentuadamente em países como o Reino Unido. Nesta fase, parte desta reacção parece-nos excessiva. Acreditamos que o período de tempo em que os preços da energia permanecem elevados determinará os efeitos inflacionistas de segunda ordem.”
Moedas
Os mercados cambiais também foram abalados, com o dólar americano recuperando algum fundamento que perdeu na sequência dos anúncios de tarifas do “dia da libertação” do presidente Donald Trump em Abril passado.
Em março, o índice do dólar – um indicador do desempenho do dólar face a um conjunto de grandes rivais – está a caminho de ganhar cerca de 3%.
“Os riscos de estagflação impulsionados pela energia estão apoiando o dólar no curto prazo”, disseram estrategistas da OCBC em nota na segunda-feira. “Um dólar mais fraco poderá surgir se os preços do petróleo caírem no 2S26, embora o crescimento resiliente dos EUA restrinja até que ponto o dólar pode cair.”
Enquanto isso, analistas do HSBC disseram em nota que o fim de março serve como “um lembrete preocupante de quanto mudou desde o final de fevereiro”.
“Ainda nos encontramos olhando para o início da guerra Rússia-Ucrânia, as consequências na forma de preços mais elevados das commodities e o impacto cambial”, disseram. “Da mesma forma, o dólar americano está em vantagem, as moedas asiáticas e europeias estão lutando em meio à alta dos preços do petróleo, do gás natural, dos fertilizantes e da petroquímica e o FX da América Latina é uma região preferida dentro de um contexto de mercados emergentes.”
Metais
Os mercados de metais também têm sido voláteis. Ouro – normalmente visto como um activo porto seguro que beneficia de uma turbulência mais ampla – foi arrastado para a liquidação e está a caminho do seu pior desempenho mensal desde 2008. Um dólar mais forte e a perspectiva de taxas de juro mais elevadas pesaram sobre os preços do ouro, mas muitos observadores do mercado mantêm uma visão optimista sobre o metal amarelo.
“Nossa opinião é que o declínio do ouro provavelmente terá vida relativamente curta”, disse Mark Haefele, diretor de investimentos de gestão de patrimônio global do UBS, em nota na segunda-feira. “Embora o momento seja difícil de identificar, esperamos que o ouro se recupere e prevemos que o metal precioso suba para US$ 6.200 a onça até o final de junho, voltando para US$ 5.900/oz no início de 2027, ante cerca de US$ 4.500/oz atualmente.”
Os preços do alumínio também têm estado instáveis, com os ataques iranianos aos produtores do metal em toda a região do Golfo, alimentando receios de escassez de oferta global. Cobre os mercados, entretanto, estão a ser influenciados pelo pessimismo económico.
Energia
No centro de todo o nervosismo do mercado está o mercado de energia. A guerra do Irão e o subsequente bloqueio do Estreito de Ormuz – uma rota crítica para o transporte de petróleo – perturbou gravemente os mercados do petróleo e do gás, fazendo com que os preços disparassem.
“O simples ritmo dos aumentos dos preços do petróleo apresenta um grande risco de que os consumidores possam enfrentar um aumento acentuado no custo de vida”, disse Coatsworth da AJ Bell. “Isso poderia potencialmente levar a uma queda no consumo ou a compras mais seletivas até que os consumidores entendam melhor se os preços mais altos são uma questão de curto prazo ou uma mudança permanente”.
