19 de novembro de 2025, China, Xangai: Barcos passam pelo centro de Xangai no rio Huangpu. O edifício mais alto do horizonte é a Torre de Xangai (parte traseira).
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A eclosão da guerra no Irão provocou uma forte liquidação na maioria das regiões e courses de activos em Março, enquanto os investidores avaliavam o impacto que o conflito teria na inflação e na produção económica. A China provou ser uma exceção.
Apesar do seu estatuto de um dos maiores importadores de petróleo do mundo, a China evitou o pior do choque energético causado pelo encerramento efectivo do Estreito de Ormuz, graças aos esforços plurianuais para diversificar o seu cabaz energético e acumular reservas.
As suas reservas de mais de 1,2 mil milhões de barris de petróleo e uma combinação diversificada de recursos energéticos, como o carvão, as energias renováveis e o GNL, tornaram-no menos vulnerável às perturbações no Golfo Pérsico, por onde passa 9% do abastecimento mundial de petróleo.
“Grande parte da baixa correlação observada em seus mercados de capitais nas últimas semanas certamente vem do fato de que, como maior importador de petróleo do mundo, vem pensando estrategicamente sobre uma guerra há algum tempo”, disse Julian Howard, estrategista-chefe de investimentos multiativos da Gam, à CNBC por e-mail.
O relativo isolamento da China em relação ao conflito pode ter as suas raízes na primeira guerra comercial entre os EUA e a China em 2018, durante o primeiro mandato do presidente dos EUA, Donald Trump, de acordo com Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Level BFG Wealth Companions.
“Naquela época, Trump deu um soco na cara da China, e o que aconteceu desde então é que a China começou a frequentar a academia e começou a se tornar mais resiliente e independente”, disse ele à CNBC.
“Nossa tentativa de limitar o acesso deles à nossa tecnologia apenas os encorajou a desenvolvê-la eles próprios.”
Características diferentes
As obrigações do governo chinês emergiram como um improvável bastião de estabilidade durante um período em que outros paraísos tradicionais, como o ouro e os títulos do Tesouro dos EUA, tropeçaram.
Mapa do Oriente Médio e do Irã em um globo sob uma lupa em Xangai, China, em 29 de março de 2026.
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O rendimento dos títulos do governo chinês de 10 anos permaneceu praticamente estável em 1,81% desde o início do conflito, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA subiram quase 50 pontos base, para 4,297%.
A China é também uma das poucas grandes potências que não registou uma inflação elevada desde 2022, o que potencialmente aumentou o fascínio dos títulos chineses no último mês.
“É importante ressaltar que o principal problema desta crise foi a incapacidade dos países de reagir de forma eficaz, dados os déficits fiscais e os níveis de dívida muito esticados e a inflação em níveis desconfortáveis”, disse Gustavo Medeiros, chefe de pesquisa da gestora de ativos de mercados emergentes Ashmore, à CNBC por e-mail.
“A China tem lutado contra a deflação, por isso o seu mercado obrigacionista esteve menos exposto do que outros grandes mercados. Rendimentos mais baixos significam que houve um menor aperto das condições financeiras na China do que noutros países.”
Os activos chineses também poderão ter beneficiado do seu perfil de propriedade subjacente.
Apesar de ser o maior país no índice MSCI Rising Markets, menos de 5% das suas ações e obrigações são detidas por investidores estrangeiros, o que limita a margem para vendas forçadas, acrescentou Medeiros.
O mercado de ações da China também registou quedas menos severas do que os seus pares europeus e asiáticos em março, com o seu índice de referência onshore de primeira linha, o CSI 300, a cair 5,5% durante o mês. O índice pan-europeu Stoxx 600 caiu 8%, enquanto o Nifty 50 da Índia caiu 10% e o Nikkei 225 do Japão caiu 14%.
Competindo com os EUA
Apesar da recente resiliência, a China está apenas a emergir de um mercado em baixa prolongado.
Desde 2021, o Estado tem lutado contra a desaceleração da produção económica, livrando-se de uma bolha no mercado imobiliário e tentando encontrar um equilíbrio entre a promoção de um mercado livre e de uma bolsa de valores dentro de uma autocracia de partido único.
Há apenas quatro anos, muitos decisores políticos e investidores ocidentais chamavam a China de “ininvestível”.
Os accionistas registaram retornos abaixo do esperado ao longo das décadas, em comparação com os mercados accionistas ocidentais, mesmo quando a China revolucionou a sua história de crescimento para se tornar a segunda maior economia do mundo.
Desde 2000, o MSCI China registou um retorno de 302%, em comparação com mais de 500% do S&P 500. Crucialmente, o índice chinês ainda não ultrapassou os seus máximos de 2021, período durante o qual o valor do mercado dos EUA subiu mais de 80%.
Como o MSCI China se saiu em relação ao S&P 500 desde 2000.
Como tal, a China representa apenas 3% do índice MSCI World, apesar de contribuir com quase 20% para o PIB world.
A capacidade da China de igualar – e, em alguns casos, superar – a inovação tecnológica dos EUA pode revelar-se a chave para desbloquear valor actual para os accionistas nos próximos anos.
“Há apenas um país, e esse país é a China, competindo vigorosamente com os EUA em todos os setores”, disse Liqian Ren, diretor de alfa moderno da WisdomTree, à CNBC em entrevista.
“Nenhum outro país tem neste momento a capacidade de competir, não apenas em tecnologia, mas na comercialização da tecnologia”.
A WisdomTree vê a IA, a biotecnologia, os veículos elétricos e as baterias como as principais áreas onde a China compete com os Estados Unidos.
Os analistas também veem o potencial da China para ajudar os seus vizinhos asiáticos no desenvolvimento da segurança energética.
Li Shuo, diretor do China Local weather Hub no Asia Society Coverage Institute, disse à CNBC em entrevista que a China espera convencer os parceiros regionais de que pode fornecer estabilidade e agir como um escudo contra a volatilidade originada nos EUA.
“[China is saying]’Estamos aqui para proporcionar desenvolvimento econômico. Estamos aqui e podemos ajudá-lo a garantir a segurança do fornecimento de energia, porque somos 80% da produção world de painéis solares. Portanto, enquanto você trabalha duro para se isolar dessa volatilidade, estamos aqui para ajudar e podemos proporcionar estabilidade'”, acrescentou.
