A Technique, que é uma empresa de tesouraria de bitcoin de US$ 64 bilhões liderada por Michael Saylor, tem um objetivo primordial: adquirir o máximo de bitcoin possível, o mais rápido possível. No entanto, a empresa registrou perdas de 11 dígitos no segundo trimestre consecutivo, já que o preço do bitcoin atualmente está bem abaixo do máximo histórico de US$ 125.000 alcançado em outubro do ano passado. Ainda assim, a Technique alinhou continuamente novas fontes de financiamento que lhe permitiram continuar a comprar bitcoin em 2026.
Em seu relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026 divulgado na terça-feira, a Technique relatou um prejuízo líquido de US$ 12,54 bilhões, que se seguiu US$ 17,44 bilhões em perdas no último trimestre de 2025. A esmagadora maioria desses números consiste em quedas não realizadas associadas ao preço mais baixo do bitcoin. A empresa nunca vendeu nenhum bitcoin que adquiriu; no entanto, parece cada vez mais aberto a essa eventual possibilidade. Seu estoque agora é de 818.334, ou cerca de 3,9% de toda a oferta de bitcoin. Essas participações atualmente carregam um valor de mercado de US$ 64,14 bilhões, com o preço do bitcoin em torno de US$ 78.000.
Apesar das grandes perdas não realizadas que aparecem no papel, a empresa que inventou o modelo corporativo de tesouraria bitcoin usou a divulgação de lucros para destacar o desempenho de seu instrumento de crédito digital chamado Stretch, ou STRC. Stretch é a ação preferencial da série de taxa variável A Perpetual Stretch. Os investidores compram ações deste produto de ações preferenciais e a empresa canaliza os recursos diretamente para compras de bitcoin. Os detentores recebem dividendos de taxa variável apoiados pelas participações em bitcoin da empresa, que a empresa e os seus apoiantes esperam que aumente substancialmente ao longo do tempo. O instrumento atraiu 5,58 mil milhões de dólares no ano até à information e mais de 8 mil milhões de dólares nos nove meses desde o seu lançamento unique.
Simplificando, a Technique consiste basicamente em pedir dinheiro emprestado a 11% ao ano (às taxas atuais) e usá-lo para comprar bitcoin porque eles acham que o preço do ativo criptográfico aumentará mais de 11% ao ano. A empresa é efetivamente uma aposta alavancada no bitcoin. Dito isto, os mecanismos de financiamento anteriores envolviam custos muito mais baixos do capital emprestado.
“A Technique é o emissor dominante de crédito digital no mundo, com mais de US$ 13,5 bilhões em ações preferenciais em circulação, apoiado por um balanço patrimonial de Bitcoin forte”, disse o CFO da Technique, Andrew Kang. “Continuamos a ampliar nosso histórico de serviço de nossos dividendos, tendo agora cumprido nossas obrigações de pagamento no prazo e na íntegra em 23 distribuições consecutivas, totalizando mais de US$ 693 milhões desde o lançamento de nossos produtos de ações preferenciais no início de 2025.”
Embora as perdas não realizadas tenham atraído o escrutínio, a Technique mantém a sua atenção no aumento das participações em bitcoin por ação, em vez de perseguir lucros trimestrais denominados em dólares. A empresa mede o sucesso por meio de métricas como o rendimento do BTC, que atingiu 9,4% nos primeiros quatro meses de 2026, e adicionou cerca de 63.410 bitcoins ao seu tesouro durante esse período. Os executivos acreditam que o bitcoin continuará expandindo seu papel como um ativo de reserva world e apolítico e, portanto, aumentam de valor ao longo do tempo.
CEO de estratégia @phongle refutou minha afirmação de que $STRC é um esquema Ponzi, argumentando que é “transparente” e “muito claro o que estamos fazendo”. Mas nunca acusei a Technique de esconder o esquema. Em contraste, chamei STRC de Ponzi mais óbvio precisamente porque $MSTR é tão aberto sobre isso.
-Peter Schiff (@PeterSchiff) 3 de maio de 2026
Não são difíceis de encontrar críticos da abordagem world da Estratégia, e alguns o descrevem como um esquema Ponzi definitivo. Peter Schiff, o veterano defensor do ouro e cético do bitcoin que dirige a Euro Pacific Capital e previu a crise imobiliária de 2008tem chamado O produto STRC da Technique é “o esquema Ponzi mais óbvio”. Ele também observou que o fato de a empresa ser totalmente transparente sobre o que está fazendo não significa que não seja um esquema Ponzi.
A estratégia também foi comparada aos fundos de investimento que ganhou popularidade durante o growth do mercado de ações da década de 1920 e acabou contribuindo para o colapso de 1929. Esses veículos utilizaram uma alavancagem substancial para acumular ações de empresas de tecnologia emergentes. A analogia tem aparecido com frequência desde o lançamento do recente livro de Andrew Ross Sorkin, 1929, que detalha os eventos que levaram a esse acidente. Dito isto, o próprio Sorkin evitou afirmar que a Estratégia enfrenta o mesmo tipo de resultado devastador.
Se o modelo resistirá ao próximo ciclo criptográfico ou entrará em colapso no estilo Ponzi, permanece uma questão em aberto, mas por enquanto os investidores continuam fornecendo o capital que permite à Technique continuar aumentando seu tesouro de bitcoins.
