Policiais montados sentam-se em frente ao Royal Change e ao Banco da Inglaterra, em Londres, em 17 de junho de 2020.
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Os bancos centrais da Europa estão em foco esta semana, à medida que o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra divulgam as suas mais recentes decisões de política monetária num contexto de subida de preços e receios de crescimento.
Os dados de Março da zona euro e do Reino Unido mostram que o conflito no Irão já está a pesar sobre as economias, provocando receios de uma “estagflação” iminente – crescimento lento, inflação elevada e desemprego crescente.
Tanto o BCE como o BOE mantiveram as taxas inalteradas em Março, quando a guerra começou a abalar a economia world, e espera-se que ambos adotem uma abordagem cautelosa na quinta-feira.
Os mercados começaram rapidamente a fixar preços nos aumentos das taxas de juro por parte de ambos os bancos centrais em resposta à eclosão do conflito no Irão, mas os economistas pensam agora que os decisores políticos irão olhar através do “ruído” em torno dos picos de inflação e manter as taxas inalteradas por mais tempo em 2% para o BCE e 3,75% para o BOE.
As decisões surgem num momento em que a inflação na zona euro se situa em 2,5% e em 3,3% no Reino Unido, acima das respetivas metas de 2% dos bancos.
“Os preços da energia não estão suficientemente acima das suposições de previsão do BCE, enquanto as tentativas de negociação entre os EUA e o Irã sustentam a tendência de assumir um conflito curto”, disse Oliver Rakau, economista-chefe da Oxford Economics para a Alemanha, à CNBC em comentários por e-mail.
“As pesquisas também sugerem um impacto económico mais antecipado do que em 2022, atenuando as preocupações sobre os efeitos de segunda ordem”, disse ele.
Os efeitos de segunda ordem referem-se às consequências mais indirectas de choques inflacionários súbitos, tais como trabalhadores que procuram salários mais elevados e empresas que aumentam os preços. Estas revelam-se muitas vezes “mais rígidas” e mais difíceis para os banqueiros centrais reprimirem com decisões de política monetária.
Uma iluminação projetada marcando o 75º aniversário da Declaração Schuman, no edifício Grossmarkthalle na sede do Banco Central Europeu em Frankfurt, Alemanha, em 9 de maio de 2025.
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Rakau acrescentou que os dados precisavam de mostrar provas suficientes de efeitos de segunda ordem para levar o BCE a agir, mas a fasquia é baixa.
“Esperamos que sinais de aumento das expectativas de inflação, um mercado de trabalho resiliente, danos económicos contidos e aceleração da inflação subjacente provoquem subidas das taxas em Junho e Julho”, disse ele, observando: “Este aperto modesto equilibra os custos económicos infligidos e o objectivo do BCE de limitar os efeitos de segunda ordem”.
A orientação futura do BCE será observada de perto na quinta-feira, como sempre. A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse na última reunião do banco, há um mês, que os decisores políticos estavam prontos para aumentar as taxas de juro, mesmo que um salto esperado na inflação da zona euro se revele temporário.
Os economistas dizem que a reunião de Junho do banco será a que merece atenção, com um aumento potencial de 25 pontos base para levar a sua taxa de juro directora para 2,25%.
O conselho do BCE vai querer ter “whole opção para aumentar as taxas numa reunião subsequente, caso os dados o justifiquem”, disseram economistas do BNP Paribas numa análise enviada por e-mail antes da reunião.
“Uma suspensão em Abril não significaria necessariamente que não é necessária uma resposta, apenas que não há dados suficientes para justificar a decisão neste momento. Na ausência de uma queda significativa e sustentada nos preços da energia no curto prazo – o que não é o nosso caso central – esperamos, em última análise, que os dados apoiem uma subida das taxas de 25 pontos base na reunião de Junho.”
No entanto, o BNP Paribas não acredita que o BCE se comprometa previamente com um aumento, nem indique uma forte tendência para tal resultado. “Em vez disso, é provável que enfatize que está ‘bem posicionado’ para esperar e ver – em linha com o tom ligeiramente menos agressivo das comunicações recentes”, observaram.
O CFO do Santander Jose Garcia Cantera disse à Squawk Field Europe na quarta-feira que não espera ver taxas significativamente mais altas no continente tão cedo.
“Os bancos centrais estão a fazer uma pausa. Na Europa, procuram taxas mais elevadas, mas de forma muito moderada”, disse ele. “O [ECB] estava fazendo um ótimo trabalho na contenção da inflação, então essa tendência provavelmente significará que a necessidade de taxas mais altas será muito moderada.”
BOE hesita
Quando a guerra do Irão começou no ultimate de Fevereiro, alterou as previsões do BOE de que a inflação começou a arrefecer em direcção ao seu objectivo de 2%.
O banco disse em Março que esperava que a inflação provavelmente atingiria um pico entre 3% e 3,5% no segundo e terceiro trimestres de 2026, devido aos preços mais elevados da energia, mas advertiu que a incerteza sobre a guerra tornava as previsões complicadas. Os últimos dados mostraram a inflação saltou para 3,3% nos doze meses até março, acima dos 3% registrados no mês anterior.
Uma série de cortes nas taxas de juros era esperada em 2026, mas essas previsões foram revertidas quando a guerra eclodiu, com a expectativa de que o banco aumentasse as taxas este ano.
Contudo, essas expectativas diminuíram e os economistas esperam agora que a maioria dos nove membros do comité de política monetária (MPC) do BOE, liderado pelo Governador Andrew Bailey, demonstre extrema cautela em relação à política monetária.
Andrew Bailey, governador do Banco da Inglaterra (BOE), durante a coletiva de imprensa do Relatório de Política Monetária na sede do banco na cidade de Londres, Reino Unido, na quinta-feira, 1º de agosto de 2024.
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A maioria economistas ouvidos pela Reuters na semana passada disseram que esperavam que o BOE mantivesse as taxas inalteradas durante o resto do ano, argumentando que os decisores políticos optarão por “analisar” o aumento da inflação causado por factores externos. Os responsáveis pela fixação das taxas do BOE também terão receio de encorajar a “estagflação” se aumentarem as taxas.
Para a reunião desta semana, a maioria dos economistas espera uma divisão de 8-1 a favor de manter as taxas inalteradas este mês, com o falcão do BOE e o economista-chefe Huw Tablet sendo os únicos dissidentes a favor de um aumento. A economista-chefe do Morgan Stanley para o Reino Unido, Bruna Skarica, e o estrategista Fabio Bassanin disseram que os mercados buscariam uma comunicação simples do banco e uma estratégia clara.
“Em termos de mensagens, é difícil ver qualquer coisa além de orientação de ação potencial caso os riscos de efeitos de segunda ordem aumentem. Assumimos um papel mais proeminente em relação a março para advertências sobre agir de uma maneira que leve em conta o impacto de uma política mais rígida sobre o crescimento”, disseram eles na análise enviada por e-mail antes da votação.
Os analistas afirmaram que “a questão não é se a inflação aumentará após a forte subida dos preços das matérias-primas. O dilema, antes, é se o aperto da política para garantir um regresso mais rápido à meta de 2% compensaria a perda estimada no crescimento”.
Suren Thiru, economista-chefe do ICAEW, disse que a manutenção da política parece quase certa.
“Os temores de estagflação lançarão uma longa sombra sobre esta reunião política, com preocupações elevadas sobre a inflação, possivelmente levando pelo menos um dos responsáveis pela definição de taxas mais agressivos a romper fileiras e votar para aumentar as taxas”, acrescentou.
“Definir políticas provavelmente se tornará mais perigoso para os membros do comitê, especialmente devido aos crescentes ventos contrários globais.”
Thiru acrescentou: “A pressão sobre a procura na economia resultante do enfraquecimento do crescimento salarial e de uma economia em desaceleração deverá dar aos decisores políticos margem de manobra suficiente para manter as taxas inalteradas durante este período de inflação elevada”.
