Há uma apropriação de terras em andamento nos EUA para futuros perpétuos, uma das partes maiores e mais arriscadas do mundo do comércio de criptografia – e os mercados de previsão Kalshi e Polymarket supostamente querem uma parte disso.
Os futuros perpétuos, mais conhecidos pelos usuários como “criminosos”, são contratos futuros sem knowledge de vencimento que tiveram um crescimento explosivo desde que o presidente Trump voltou ao cargo. Antes disso, os criminosos – que podem oferecer uma alavancagem de até 100x – não existiam realmente nos EUA, um grande motivo pelo qual bolsas offshore como a Binance e a agora extinta FTX se tornaram tão dominantes.
Hoje, os criminosos respondem por mais de 70% de todo o quantity em exchanges centralizadas de criptomoedas, de acordo com a CoinGecko. Em 2025, o quantity de negócios de criminosos subiu para US$ 61,7 trilhões nominais, um aumento de 29% em relação a 2024, de acordo com dados da CryptoQuant. Em comparação, o quantity de negociação de criptografia à vista atingiu US$ 18,6 trilhões nominais em 2025, um aumento de 9% em relação ao ano anterior.
A convergência dos mercados de previsão e do comércio alavancado poderá remodelar a forma como os americanos negociam em eventos do mundo actual. Também colocaria os mercados de previsão em concorrência direta com plataformas como Robinhood e Base de moedase levaria os céticos a questionar se a combinação de mercados de previsão com produtos alavancados aumentaria a volatilidade e vincularia mais estreitamente a criptografia às finanças convencionais.
No entanto, para as próprias plataformas criptográficas existentes, os analistas minimizaram amplamente quaisquer riscos potenciais apresentados pelos desafios dos mercados de previsões.
Extensão pure
“Não vejo isso como uma ameaça imediata”, disse Owen Lau, analista da Clear Avenue. “Esta é uma extensão pure do produto para os clientes existentes da Polymarket e Kalshi… Seria difícil pedir às pessoas da Coinbase, Binance ou Robinhood que abandonassem sua plataforma existente e fossem para [them].”
Dan Dolev, da Mizuho, disse que a mudança dos mercados de previsão visa mais proteger contra o risco do que ganhar terreno.
“Eventualmente… Robinhood vai querer fazer isso por conta própria”, disse Dolev. “Portanto, é mais um movimento defensivo do que ofensivo.”
Robinhood lançou seu hub Prediction Markets no ano passado por meio de uma parceria com Kalshi, e se tornou a linha de produtos da plataforma com crescimento mais rápido em receita, com 11 bilhões de contratos negociados por mais de 1 milhão de clientes em 2025, de acordo com a empresa. A Coinbase lançou sua parceria com Kalshi em janeiro deste ano.
Dolev disse que a sobreposição entre a previsão e as bases de usuários dos mercados de criptografia é “enorme”, tornando a entrada de Robinhood uma “ideia de dwelling run”. Crypto.com, Coinbase e Robinhood são todos membros do recém-formado grupo de foyer Coalition for Prediction Markets.
“Os fornecedores do mercado de previsão eventualmente enfrentarão o risco de interrupção”, disse ele.
EUA pressionam criminosos em terra
Se o comércio de criminosos se tornar fashionable nos EUA, poderá criar mais volatilidade em certos ativos, disse Lau.
“Por causa da alavancagem, por causa do risco deste contrato, nunca se viu nenhum contrato de criminosos nos EUA antes”, disse ele.
Os criminosos fora dos EUA usam algo chamado sistema de desalavancagem automática, o que significa que as bolsas liquidam automaticamente as posições dos merchants, causando grandes cascatas de liquidação que desencadeiam grandes quedas em um único dia nos preços das criptomoedas. Talvez seja por isso que os reguladores dos EUA não se sentiam anteriormente confortáveis em permitir que os contratos fossem negociados no mercado interno, acrescentou Lau.
O sucesso das expansões planeadas dependerá em grande parte da forma como o produto é estruturado – como os contratos são precificados, liquidados, marginalizados e incentivados para os comerciantes. A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) disse no início deste ano que está trabalhando para “verdadeiros derivativos perpétuos” onshore.
“A administração anterior não conseguiu criar um caminho para a existência desses mercados em terra”, disse o presidente da CFTC, Michael Selig, em observações preparadas no momento. “Sob a minha liderança, a CFTC utilizará as ferramentas à sua disposição para onshore produtos perpétuos e outros novos produtos derivados, para que possam florescer em mercados centralizados e descentralizados, sujeitos a salvaguardas apropriadas.”
Ao mesmo tempo, os mercados de previsão estão a enfrentar um escrutínio cada vez maior após incidentes recentes, quando os seus apostadores alegadamente exploraram informações privilegiadas ou manipularam dados subjacentes – como comerciantes que apostam em eventos não públicos ou são acusados de adulteração de entradas do mundo real, como sensores meteorológicos – para garantir lucros descomunais. Adicione criptografia à mistura e certamente provocará um escrutínio mais aprofundado que dificulta o esforço antes que essas empresas possam ampliar seu envolvimento.
Mas, se forem bem-sucedidos, a grande questão é se esses contratos que se tornaram populares nas criptomoedas se expandirão para outras lessons de ativos. Se a CFTC e as operadoras dos EUA puderem continuar a impedir o uso da desalavancagem automática no comércio de criminosos, esse poderá ser o próximo passo lógico, disse Lau.
“[Perps] são uma coisa de criptografia, mas eu não ficaria surpreso em ver se eles querem avançar nessa direção depois de lançarem criminosos em criptografia “, disse ele. “Se eles trouxerem esse conceito para o S&P 500, energia, café, ações da Apple – isso se tornará um fenômeno mais interessante.”
Divulgação: CNBC e Kalshi têm uma relação comercial que inclui um investimento minoritário da CNBC.
