Kevin Warsh, nomeado pelo presidente Donald Trump para presidente do Federal Reserve, disse aos legisladores que gostaria que o banco central mudasse sua estratégia para medir a inflação.
Mas o economista do Financial institution of America, Aditya Bhave, alertou na quarta-feira que tal reconfiguração – parte de uma “mudança de regime” mais ampla que Warsh prometeu para o banco central – pode não resultar como ele espera.
A Fed há muito que favorece o núcleo do índice de preços para despesas de consumo pessoal, conhecido abreviadamente como núcleo PCE, porque exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia.
Mas Warsh quer dar um passo adiante, erradicando choques extremos de preços ao calcular a inflação geral.
“O que mais me interessa é: qual é a taxa de inflação subjacente? Não: qual é a mudança única nos preços devido a uma mudança na geopolítica ou na carne bovina?” Warsh disse em sua audiência no Senado na terça-feira.
“As medidas que prefiro consideram coisas chamadas médias aparadas”, acrescentou Warsh. “Eliminamos todos os riscos de cauda, todos os itens pontuais, e questionamo-nos se a mudança generalizada nos preços está a ter efeitos de segunda ordem na economia.”
Sob o sistema de Warsh, disse Bhave, do Financial institution of America, a inflação hoje parece mais suave. O banco descobriu que um indicador de inflação de 12 meses que usa o método aparado teria uma média de 2,3% e uma mediana de 2,8% em fevereiro. Em comparação, o núcleo do PCE ficou em 3%.
Warsh classificou a tendência atual da inflação como “bastante favorável” durante a audiência de terça-feira.
Cuidado com o que você deseja
Mas Bhave disse que fazer esta mudança pode significar que a energia e os alimentos – atualmente excluídos – seriam mais importantes para a política do Fed.
“Mesmo que esses choques sejam eliminados, eles ainda poderão aumentar a média aparada, evitando que outros choques sejam reduzidos”, disse Bhave. “Isso é irônico porque Warsh também defendeu ontem a necessidade de analisar aumentos de preços pontuais e impulsionados pela oferta.”
Por outras palavras, ao cortar apenas as leituras mais extremas, mais alguns picos menores na inflação – talvez causados pelo aumento dos preços dos alimentos e da energia – poderiam infiltrar-se na leitura da inflação segundo o método de Warsh e fazer com que ela fosse superior à precise visão preferida da Fed.
E os dados do Financial institution of America mostraram que isso já ocorreu no passado.
Um indicador de inflação mediana aparada monitorizado pelo Financial institution of America foi superior ao núcleo do PCE em 2019 e 2020. Naqueles anos, a utilização de um cabaz aparado teria encorajado uma postura agressiva por parte da Fed.
Se a inflação reduzida ultrapassar o núcleo do PCE no futuro, disse Bhave, Warsh provavelmente terá de manter a sua opinião, de mãos atadas.
“Para preservar a credibilidade do Fed e evitar a ótica da escolha seletiva, Warsh precisará se ater às suas métricas preferidas, mesmo quando elas estão ultrapassando o núcleo”, disse Bhave.
Os críticos de Warsh disseram esperar que ele influencie o Fed na direção que apazigua Trump, e não na direção do que é melhor para a economia.
Durante a audiência de terça-feira, Warsh rejeitou a ideia de que reduziria as taxas de juros apenas a pedido de Trump. Mas o ex-governador do Fed enfrentou duros questionamentos sobre sua riqueza e capacidade de romper com Trump.
