Um visitante segura uma boneca Labubu na exposição de aniversário de dez anos “Monsters by Monsters: Now and Then” da Pop Mart Worldwide Ltd. em Xangai, China, na quarta-feira, 15 de outubro de 2025.
Qilai Shen | Bloomberg | Imagens Getty
Os vendedores a descoberto estão dobrando Pop Mart Internacional mesmo quando a recente recuperação do preço das acções faz com que as suas apostas pessimistas no fabricante de brinquedos chinês pareçam cada vez mais arriscadas.
Os juros a descoberto no Pop Mart subiram para 12,67% das ações em circulação na terça-feira, acima dos 11,3% em abril, de acordo com dados da S&P World Market Intelligence.
As ações do Pop Mart caíram mais da metade desde seu pico em agosto do ano passado, para 153 dólares de Hong Kong (US$ 19,5), na terça-feira. Mas as ações recuperaram recentemente algum terreno, ganhando 8% desde o seu mínimo acumulado no ano, em abril – deixando a fabricante de brinquedos chinesa como a única das 10 ações mais vendidas a descoberto cotadas em Hong Kong, onde os vendedores a descoberto estão atualmente a perder terreno, de acordo com a empresa de inteligência de mercado.
“O Pop Mart se destaca como a única ação da lista onde as posições vendidas estão perdendo dinheiro”, disse Matt Chessum, diretor executivo de ações e produtos analíticos da S&P World Market Intelligence, destacando a demanda “resiliente” do consumidor e o risco crescente de uma compressão técnica das vendas à medida que as ações se recuperam dos mínimos de abril.
As persistentes apostas baixistas refletem o aprofundamento da tensão entre um grupo considerável de merchants céticos e os touros. Os pessimistas apontaram para sinais de arrefecimento da procura nos principais mercados internacionais e questionam se a Pop Mart conseguirá sustentar o seu crescimento vertiginoso, com preocupações centradas na diminuição do apetite pela linha de brinquedos Labubu – enquanto os touros contrariam com lançamentos de novos produtos e o que consideram avaliações atractivas.
A diretora de pesquisa de ações do Citigroup, Lydia Ling, manteve uma classificação de compra em junho, mas reduziu seu preço-alvo para 263 dólares de Hong Kong, citando o potencial de crescimento de longo prazo ancorado na capacidade de desenvolvimento de propriedade intelectual da Pop Mart e na expansão no exterior, ao mesmo tempo em que sinaliza a volatilidade no exterior no curto prazo como um vento contrário.
Melinda Hu, analista de pesquisa de patrimônio do consumidor da Bernstein, manteve uma classificação de desempenho inferior, com preço-alvo de 181 dólares de Hong Kong. O reconhecimento tácito da administração de “menos acumulação” em equipes, torcedores e infraestrutura de varejo nos mercados estrangeiros em comparação com a China valida a fraqueza subjacente, disse Hu em sua nota, publicada após os resultados do primeiro trimestre da Pop Mart.
“O enquadramento do ‘ano de parada’ da administração, a ênfase na qualidade em detrimento da quantidade e a reestruturação organizacional sinalizam uma desaceleração do crescimento”, disse Hu. O presidente e CEO do Pop Mart, Wang Ning, usou a analogia do pit cease em o relatório anual de 2025 da empresadescrevendo o período anterior de expansão como uma aceleração rápida “estilo F1” e classificando 2026 como um ano de “pausa no pit lane para reabastecer e substituir pneus” à medida que a empresa consolida ganhos e busca um crescimento mais sustentável.
Os riscos estão a aumentar para os vendedores a descoberto, com as ações da Pop Mart atualmente 92,4% utilizadas – o que significa que quase todas as ações disponíveis para empréstimo já estão emprestadas – tornando mais difícil e mais caro para novas apostas baixistas entrarem em posições, de acordo com a S&P World.
“A execução de novas posições vendidas se tornará mais desafiadora”, enquanto as taxas permanecem altas, disse Chessum, acrescentando que os lucros das posições vendidas serão limitados pelo custo do empréstimo.
— Justina Lee da CNBC contribuiu para este relatório.
