A inteligência synthetic está a dar aos investidores tecnológicos uma razão totalmente nova para prestar atenção à Reserva Federal.
Durante anos, as grandes empresas tecnológicas com balanços robustos conseguiram ignorar o aumento das taxas, que tendem a pesar mais sobre os pares mais pequenos e menos lucrativos.
Mas as empresas que antes eram vacas leiteiras estão a esgotar as reservas e a alavancar dívidas na construção dos seus ambiciosos centros de dados. Isso está deixando o grupo muito mais exposto ao custo dos empréstimos.
“Os investidores em tecnologia não estão tão acostumados a observar as taxas”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Level BFG Wealth Companions, em entrevista. “De repente, os investidores em tecnologia precisam ouvir o que Kevin Warsh tem a dizer, precisam começar a prestar atenção em quais são as estatísticas de inflação e como o mercado do Tesouro dos EUA responde a elas.”
Warsh deu sua primeira entrevista coletiva como presidente do Fed na quarta-feira. O banco central indicou a possibilidade de um aumento das taxas em 2026, o que provocou uma liquidação de ações e um aumento das taxas. O rendimento de 10 anos está sendo negociado perto de 4,45%.
As taxas mais elevadas sempre tiveram um impacto descomunal nas pequenas empresas tecnológicas, uma vez que os investidores as valorizam com base nos lucros futuros. Quando os rendimentos disparam e a chamada “taxa livre de risco” aumenta, os investidores descontam os fluxos de caixa futuros, fazendo-os valer menos hoje.
O efeito do aumento das taxas está agora a mover-se a montante. Isso ocorre porque os hiperscaladores de tecnologia estão envolvidos em uma corrida de alta velocidade para construir infraestrutura de IA, com Amazônia, Alfabeto, Microsoft e meta projetado para implantar um complete combinado de US$ 750 bilhões este ano, um aumento de mais de 80% em relação a 2025.
O information middle IAD10 da Amazon Internet Companies em Sterling, Virgínia, EUA, no domingo, 31 de maio de 2026. NextEra Vitality Inc.
Lexi Critchett | Bloomberg | Imagens Getty
Uma grande parte dessa expansão está a ser financiada por dívida, o que se torna mais difícil de vender se as taxas estiverem a subir. Nvidia, OráculoAmazon, Alphabet e Meta estão se voltando para o mercado de dívida no valor de dezenas de bilhões de dólares cada.
A CFO da OpenAI, Sarah Friar, apontou a capacidade de alavancar os mercados de dívida como uma motivação para abrir o capital. Reuters informou na quinta-feira, citando duas fontes familiarizadas com o assunto, que os banqueiros por EspaçoXque estreou na Nasdaq na semana passada, estão se preparando para se reunir com investidores sobre uma oferta de títulos de pelo menos US$ 20 bilhões.
“É subestimado”, disse Jeff Kilburg, CEO da KKM Monetary, acrescentando que há uma “demanda insaciável” por financiamento relacionado à IA. “A liderança tecnológica está abraçando a dívida. É a receita perfeita para essas pessoas de IA que se sentem confortáveis com o que querem emprestar e gastar.”
Diminuição do fluxo de caixa livre
Os gigantes da tecnologia precisam de dinheiro, pois alguns deles esgotam as reservas de caixa que passaram anos acumulando. Goldman Sachs observou recentemente que o capex como percentagem do fluxo de caixa está no nível mais alto desde a era pontocom. A empresa também espera que o investimento este ano se aproxime dos 920 mil milhões de dólares e afirma que as estimativas dos analistas têm sido “muito conservadoras” em cada um dos últimos três anos.
A Amazon, que prevê gastos de cerca de US$ 200 bilhões este ano, deverá ter um fluxo de caixa livre negativo.
“Os investidores em tecnologia estão aprendendo como é ser um investidor em empresas industriais da velha economia que exigem capital intensivo”, disse Boockvar. “O fluxo de caixa livre é volátil e o acesso aos mercados de dívida e de ações é crucial para financiar tudo.”
A emissão de dívida pode ser uma estratégia deliberada. Pode preservar a liquidez para aquisições, ao mesmo tempo que traz flexibilidade quando se trata de financiar construções a longo prazo.
Jay Woods, estrategista-chefe de mercado da Freedom Capital Markets, está avaliando o risco da dívida com base em cada empresa individual, e não no setor como um todo. A Nvidia, por exemplo, está em uma forte posição de caixa, com o fluxo de caixa livre ultrapassando US$ 48,5 bilhões no último trimestre, acima dos US$ 26,1 bilhões do ano anterior.
“Eles ainda têm um grande caixa, então não acho que seja uma bandeira vermelha tão grande”, disse Woods sobre a Nvidia. “Isso lhes dá flexibilidade.”
– CNBC Drew Troast relatórios contribuídos.
