Em vista aérea, o logotipo da Netflix é exibido acima dos escritórios corporativos da Netflix em 7 de outubro de 2025 em Los Angeles, Califórnia.
Mário Tama | Imagens Getty
Há um caso de amor em Wall Avenue entre investidores e streaming.
O romance começou há cerca de uma década, quando os consumidores começaram a cortar em massa os pacotes de TV a cabo em favor de aplicativos de streaming diretos ao consumidor. No entanto, onde os investidores antes estavam encantados com o crescimento de assinantes, recompensando as empresas que conseguiram expandir o seu alcance ao consumidor, as suas atenções mudaram agora para a rentabilidade.
Para satisfazer esta nova expectativa, as empresas de streaming aumentaram os preços dos seus serviços, reprimiram a partilha de palavras-passe e mergulharam no espaço suportado por anúncios. Também provocou coisas como Paramount Skydance buscar a aquisição de Descoberta da Warner Bros. por sua extensa biblioteca de conteúdo e serviço de streaming de primeira linha, HBO Max, para competir.
Embora o streaming proceed a impulsionar as ações de mídia, especialmente em torno dos lucros trimestrais, não está claro quando – ou se – começará a gerar lucros para os gamers menores.
“O streaming é um bom negócio?” Robert Fishman, analista de pesquisa sênior da MoffettNathanson, fez uma declaração aos investidores em uma nota de pesquisa de março. “Levantamos e debatemos esta questão crítica ao longo dos anos, levando-nos a determinar que a resposta é sim, embora apenas para os serviços com escala suficiente”.
Para as empresas de mídia tradicionais, o streaming ainda não suplantou totalmente os lucros e as receitas publicitárias da TV linear. É claro que ambas as métricas têm estado em declínio para empresas como WBD, Paramount e seus pares.
Em resposta, os streamers aumentaram amplamente os preços das assinaturas para os consumidores, levantando a questão de onde está o teto para os custos de streaming. Entre as taxas mais elevadas e o grande número de serviços necessários para ter acesso a todos os conteúdos, os consumidores estão a começar a hesitar.
Ainda assim, com estes contínuos declínios lineares da TV, os investidores agarram-se ao streaming como um ponto positivo, especialmente para as empresas que o tornaram rentável. Disney tem estado entre as empresas de mídia legadas mais estáveis quando se trata de um negócio de streaming lucrativo, mas a Paramount e a WBD tiveram trimestres lucrativos e Comcast Peacock está diminuindo as perdas.
“Com o streaming, ninguém mais reporta subnúmeros, porque agora tudo se resume a lucratividade”, disse Doug Creutz, analista sênior de pesquisa da Cowen, à CNBC. “E essa é a métrica pela qual essas empresas estão sendo julgadas. Você sabe, você consegue chegar a ten% de lucro operacional? Você consegue 15%? Você consegue 20%? Você consegue 25%? Você consegue chegar onde Netflix é?”
A Netflix reportou uma margem operacional de 29,5% em 2025. Entretanto, a Disney, por exemplo, orientou os investidores para uma margem operacional para o seu negócio direto ao consumidor de 10% no ano fiscal de 2026.
Trabalhadores preparam uma grande placa anunciando um filme da Disney enquanto San Diego se prepara para receber milhares de visitantes da Comedian-Con Worldwide, em San Diego, Califórnia, em 22 de julho de 2025.
Mike Blake | Reuters
“Este é o grande ponto de interrogação que todas estas empresas enfrentam”, acrescentou Creutz. “Você tinha um negócio linear que period realmente lucrativo e acabou, e o negócio de streaming algum dia será tão lucrativo?”
‘Nenhum streamer chega perto da Netflix’
O líder no espaço é incontestável.
A Netflix chegou cedo ao jogo de streaming, adquirindo uma série de cortadores de cabos com sua alternativa on-line significativamente mais barata aos pacotes de cabos caros. Desde então, a gigante do streaming aumentou sua biblioteca por meio de acordos com estúdios de Hollywood e investindo em conteúdo authentic.
Estar entre os primeiros no espaço significou um grande público para a Netflix. Em janeiro, a empresa anunciou atingiu 325 milhões de clientes pagos globais.
“Conforme pensamos na escala global, a capacidade de distribuir os gastos com conteúdo e outros custos fixos de streaming por uma base de assinantes muito maior leva a uma oportunidade de lucro de streaming mais significativa”, escreveu Fishman. “Nesse aspecto, nenhum streamer chega perto do Netflix.”
Aos olhos de Wall Street, a Netflix é o padrão ouro. Mas a competição pela audiência está a crescer e agora inclui o YouTube, o TikTok, outras redes sociais, bem como eventos ao vivo e jogos – todos disputando o tempo dos consumidores.
E mesmo o líder do setor não está imune aos desafios do negócio de streaming.
Em 2022, a Netflix relatou sua primeira perda trimestral de assinantes em mais de uma década, derrubando o preço de suas ações. A gigante da mídia respondeu com uma série de mudanças em seu modelo de negócios, principalmente a adição de um nível mais barato e apoiado por anúncios.
A Netflix não divulga mais contagens trimestrais de assinantes e, desde então, a Disney seguiu o exemplo à medida que a indústria voltava a se concentrar nos lucros. (A Disney também parou de detalhar a receita e o lucro operacional de outras partes do seu negócio de entretenimento, incluindo a TV linear.)
Mas os analistas concordam que a comparação da Netflix com os players de mídia tradicionais não é exatamente igual. Afinal, Disney, Comcast, Warner Bros. e Paramount não são apenas streamers. Essas empresas ainda possuem negócios de TV linear, bem como divisões teatrais robustas. E alguns têm outras peças ainda mais lucrativas dos seus impérios, incluindo merchandising, parques temáticos, hotéis e empresas de cruzeiros.
O estande da Paramount é exibido no salão de convenções durante o dia de abertura da Comic-Con International em San Diego, Califórnia, EUA, em 24 de julho de 2025.
Mike Blake | Reuters
Só recentemente a Netflix diversificou sua estratégia apenas de conteúdo para lançar seus próprios negócios de merchandising e eventos ao vivo.
“Eles não têm que compensar o declínio da mídia tradicional”, Alicia Reese, vice-presidente sênior de pesquisa de ações da Wedbush. “Eles não têm teatro com que se preocupar.”
O resultado são empresas de mídia tradicionais que muitas vezes são avaliadas em relação ao que uma empresa de tecnologia não tradicional foi capaz de construir na área de streaming.
Quanto é demais?
Tanto a Netflix como as empresas de comunicação social tradicionais aumentaram os preços das suas plataformas de streaming no último ano, num esforço para aumentar as receitas e justificar elevados gastos com conteúdos.
Enquanto os consumidores reclamam ao ver estes aumentos de preços e ao serem bloqueados de contas que anteriormente pediram emprestado devido a medidas repressivas de partilha de palavras-passe, Wall Street aplaude tais medidas.
“Acreditamos que a Netflix está se posicionando para um crescimento substancial na publicidade global, enquanto seus últimos aumentos de preços poderiam proporcionar um impulso significativo à lucratividade este ano”, escreveu Reese em uma nota de pesquisa publicada na sexta-feira.
A Netflix divulgará seus lucros trimestrais na quinta-feira, semanas após o anúncio mais um aumento de preço em todos os níveis de assinatura, incluindo o plano mais barato com anúncios.
“Embora a Netflix tenha aumentado consistentemente os preços em todos os níveis, nossa análise sugere que a receita por hora de streaming nos EUA é uma das mais baixas entre seus pares, sugerindo uma evolução adicional dos preços no futuro”, escreveu Matthew Condon, analista da Citizens, em uma nota de pesquisa publicada no mês passado.
A maioria dos streamers oferece vários planos, que vão desde uma opção mais barata com suporte de anúncios até um serviço padrão sem anúncios e, em seguida, uma versão mais cara e de maior qualidade.
Para aliviar alguns encargos com os preços, os streamers também começaram a oferecer pacotes de seus serviços com desconto, sugerindo ainda que poderiam estar encontrando os limites dos clientes.
A diferença de preços entre os níveis com e sem anúncios varia de streamer para streamer, mas normalmente um serviço com suporte de anúncios varia de US$ 7,99 por mês a US$ 12,99 por mês e as assinaturas premium variam de US$ 13,99 por mês a US$ 26,99 por mês. Esses preços geralmente são definidos com base na quantidade de conteúdo disponível em uma determinada biblioteca e quanto o streamer está pagando para produzir e licenciar conteúdo para seu serviço.
“Acho que continuaremos a ver aumentos de preços semelhantes aos que a Netflix tem feito”, disse Creutz. “Vamos descobrir até que ponto os serviços serão rígidos se os preços continuarem a subir.”
Planos de assinatura de streaming
Netflix
- Padrão com anúncios: US$ 8,99/mês
- Padrão sem anúncios: US$ 19,99/mês
- Premium sem anúncios: US$ 26,99/mês
(membros extras custam US$ 7,99/mês para anúncios, US$ 9,99/mês para não anúncios)
Disney
- Disney+/Hulu com anúncios: US$ 12,99/mês
- Disney+/Hulu sem anúncios: US$ 19,99/mês
- Disney/Hulu/ESPN Unlimited com anúncios: US$ 35,99/mês
- Disney/Hulu/ESPN Unlimited sem anúncios: US$ 44,99/mês
Descoberta da Warner Bros.
- HBO Max com anúncios: US$ 10,99/mês
- Padrão HBO Max: $ 18,49/mês
- Prêmio HBO Max: US$ 22,99/mês
Supremo
- Paramount+ com anúncios: US$ 8,99/mês
- Paramount+ premium sem anúncios: US$ 13,99/mês
Comcast
- Pavão com anúncios: US$ 7,99/mês
- Peacock premium com anúncios: US$ 10,99/mês
- Peacock premium plus sem anúncios: US$ 16,99/mês
Maçã
Amazônia
- Prime Video incluído na assinatura de remessa Prime
- Sem anúncios por US$ 4,99 adicionais/mês
Anúncios ou nenhum anúncio? Essa é a questão.
A publicidade faz parte do modelo de negócios da TV há muito tempo. Mesmo com o aumento dos preços dos pacotes de TV a cabo antes do advento do streaming, a publicidade proporcionou uma proteção.
No entanto, para o streaming, a pressão para que os consumidores optem por planos suportados por anúncios aumentou mais recentemente em todo o ecossistema.
A Netflix, que há muito resistia aos anúncios, introduziu seu nível de anúncios em novembro de 2022 e logo depois eliminou seu plano básico mais barato, incentivando os clientes a assistirem aos comerciais.
O ex-CEO da Disney, Bob Iger, disse em ligações anteriores com investidores que sua empresa está tentando para direcionar os clientes para planos suportados por anúncios. E na apresentação Upfront de 2023, o discurso anual da indústria para os anunciantes, o streaming assumiu o centro das atenções.
A economia confirma: a Netflix relatou que a receita publicitária em 2025 ultrapassou US$ 1,5 bilhão, ou cerca de 3% da receita total do ano inteiro. A expectativa é que esse número duplique este ano.
“Estamos fazendo um bom progresso e a oportunidade que temos pela frente é enorme”, disse o co-CEO da Netflix, Greg Peters, durante a teleconferência de resultados da empresa em janeiro.
Greg Peters, co-CEO da Netflix, fala em uma palestra sobre o futuro do entretenimento no Mobile World Congress 2023.
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Nas notas pós-lucros posteriores a esse relatório, os analistas concordaram que, embora o crescimento da receita publicitária da Netflix tenha começado lentamente, ter mais informações da empresa ajudou a entender como ela é incorporada ao negócio.
Embora os pares de mídia legados estivessem atrasados para o jogo de streaming, em comparação, eles eram frequentemente mais rápidos do que a Netflix para instituir planos de anúncios. Hulu, Paramount + e Peacock da Disney ofereceram essas opções desde o início. A HBO Max lançou seu plano de anúncios em 2021, enquanto a Disney+ ingressou na Netflix no final de 2022.
Isso poderia ajudar a acelerar o caminho para lucros significativos de streaming.
Em geral, porém, o cenário publicitário tem sido difícil de medir para as empresas de mídia. A receita de anúncios de TV linear sofreu um declínio vertiginoso nos últimos anos. Empresas de tecnologia como Google e Metas O Facebook continua a devorar a maior parte dos dólares publicitários. E embora o streaming tenha sido uma fonte importante de crescimento de receitas publicitárias para as empresas de mídia, ele ainda não se equiparou ao que a TV tradicional já acumulou.
