As obrigações governamentais europeias inverteram o curso na quinta-feira, subindo depois de terem caído durante a sessão anterior, à medida que um frágil cessar-fogo no Médio Oriente mantém os mercados nervosos.
Os merchants de obrigações estão a debater-se com níveis de volatilidade invulgarmente elevados, o que está a obscurecer as perspetivas para as políticas de taxas de juro no Banco de Inglaterra e no Banco Central Europeu.
Rendimentos em Gilts de 10 anos – a referência para a dívida pública do Reino Unido – subiu mais de 6 pontos base, para 4,775%, na quinta-feira, depois de ter caído 21 pontos base no dia anterior. O Dourado de 2 anos o rendimento subiu 7 pontos base para 4,245%, tendo caído 25 pontos base na sessão anterior.
Os bunds alemães seguiram um padrão semelhante. O Rendimento do Bund a ten anos subiu quase 5 pontos base para 2,9886%, depois de cair quase 17 pontos base na quarta-feira. Enquanto isso, Bund de 2 anos os rendimentos – que caíram 28 pontos base na sessão anterior – recuperaram 6 pontos base para 2,5549%.
Os rendimentos e os preços dos títulos movem-se em direções opostas e um ponto base equivale a 0,01%.
Os riscos de inflação pesam
Os mercados oscilaram desde que as hostilidades entre os EUA e os seus aliados e o Irão começaram, em 28 de Fevereiro. atingiu máximos de várias décadas nas últimas semanas, com os preços elevados do petróleo a gerar receios inflacionistas e a complicar a forma como os investidores avaliam a trajetória futura das taxas de juro.
Laura Cooper, estrategista de investimentos globais e chefe de macrocrédito da Nuveen, disse que a volatilidade se tornou “a nova norma”, à medida que os traders procuram distinguir o sinal do ruído. “Os investidores não podem ignorar todas as manchetes, mas também não podem negociar todas”, disse Cooper.
Gilts de 10 anos do Reino Unido.
Ela acrescentou que a retoma dos fluxos marítimos de petróleo e gás através do Estreito de Ormuz será crucial para limitar os danos económicos duradouros, descrevendo as perturbações em curso como “não uma aberração”, mas uma “expressão” de uma ordem geopolítica em mudança.
“Os desenvolvimentos pouco contribuem para conter as pressões sobre os preços no curto prazo, com um prémio de risco ainda garantido no petróleo bruto e evidências de perturbações na cadeia de abastecimento, as quais levarão tempo a resolver”, disse ela à CNBC por e-mail.
“Os riscos de inflação poderão limitar a recuperação das obrigações de longo prazo até que haja provas de destruição do crescimento, e tenhamos maior convicção em curvas mais acentuadas…. O posicionamento tem uma duração mais curta, com curvas mais inclinadas e protecção contra a inflação cada vez mais preferidas em vez de apostas em taxas definitivas.”
Dan Coatsworth, chefe de mercados da AJ Bell, disse que os aumentos das taxas continuam prováveis – embora potencialmente menos do que o esperado antes do anúncio do cessar-fogo na noite de terça-feira.
“Qualquer sinal de subida dos preços do petróleo pode levar a outra liquidação no mercado de títulos”, disse Coatsworth à CNBC por e-mail. “Estamos numa situação complicada, já que os mercados parecem agora mostrar otimismo generalizado quanto à proximidade da conclusão da crise iraniana, mas ainda é muito cedo para assumir essa opinião.”
Brent bruto.
Os preços globais do petróleo subiram novamente na quinta-feira, mas permanecem fora dos máximos recentes. Referência internacional Brent bruto subiu mais de 3%, para US$ 97,60 o barril, enquanto nos EUA, Intermediário do Oeste do Texas os preços atingiram US$ 98,53, um aumento de 4,3%.
Prevê-se que os custos do petróleo e do gás mais elevados durante mais tempo afectem a Europa, um importador líquido de energia, mais duramente do que outras regiões.
Os decisores políticos estão agora a monitorizar de perto a forma como os custos da energia se reflectem na economia em geral, através de expectativas de inflação, salários e medidas de preços básicos, disse Nicholas Brooks, chefe de investigação económica e de investimento do ICG.
Investidores se preparam para aumentos de taxas
Os mercados estão agora a avaliar aumentos das taxas de juro do Banco de Inglaterra em 25 pontos base este ano, abaixo dos 50 pontos base antes do cessar-fogo. São esperados dois aumentos por parte do BCE este ano, refletindo a margem de manobra do banco para aumentar as taxas após os cortes sustentados das taxas desde o seu pico em meados de 2024.
Brooks disse: “Embora os mercados ainda estejam a precificar aumentos de taxas, dada a maior folga nas economias do Reino Unido e da zona euro em comparação com o último surto de inflação em 2022, pensamos que seria prudente que os bancos centrais adoptassem uma abordagem política de esperar para ver, em vez de reagirem prematuramente”.
Bunds alemães de 10 anos.
Matthew Amis, diretor de investimentos de gestão de taxas da Aberdeen Investments, classificou o cessar-fogo como “sem dúvida uma boa notícia”, mas alertou que “isso está longe de terminar”.
Os títulos governamentais europeus e do Reino Unido oferecem agora algum valor depois de terem sido atingidos pela forte inversão de sentimento desde o início do conflito, disse Amis. Mas qualquer movimento de descida dos rendimentos não deverá ser suave, acrescentou, uma vez que os mercados terão agora de navegar num período de “pesadas manchetes” nas próximas semanas.
“Os rendimentos podem continuar a cair, mas os mercados permanecerão em alerta máximo”, disse Amis. “Adicionamos provisoriamente o risco durante a última semana, pois acreditávamos que os mercados tinham precificado muitos aumentos. Estamos felizes em manter isso aqui – se o fluxo de notícias positivas continuar, os aumentos podem continuar a ser precificados tanto no Reino Unido como na UE.”
