Os merchants trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) na cidade de Nova York, EUA, em 5 de maio de 2026.
Brendan McDermid | Reuters
A guerra entre os EUA e o Irão prossegue sem ainda nenhum sinal de acordo de paz. Alguém precisa avisar o mercado de ações.
Depois de uma pequena descida perto do início da guerra, o S&P 500 recuperou para máximos históricos, fechando acima dos 7.400 na segunda-feira pela primeira vez, mesmo com os preços do petróleo a permanecerem em níveis elevados.
Alguns dizem que o mercado accionista está a ignorar o impacto iminente da guerra, alimentado pela actividade especulativa. Mas é mais do que isso.
Existem razões fundamentais muito reais para o regresso, incluindo uma economia muito menos dependente do petróleo para a alimentar, fortes margens de empresas com custos de energia apenas como um pequeno issue de produção e empresas tecnológicas cujos negócios estão isolados do impacto que impulsiona os lucros do S&P 500.
O índice teve pouco trabalho para se recuperar de sua baixa de março, tendo se recuperado cerca de 17% de cerca de 6.300 em pouco mais de um mês.
S&P 500, acumulado no ano
Quando os EUA atacaram Teerã pela primeira vez, em 28 de fevereiro, o S&P 500 caiu apenas cerca de 8%, do pico ao fundo. Por outras palavras, nem sequer caiu numa correcção – definida como uma queda superior a ten% e inferior a 20% – que teoricamente se seguiria a um choque energético que se propagaria pela economia international.
No seu auge, desde o início do conflito, o petróleo subiu acima dos 120 dólares por barril e, pela última vez, ficou acima dos 100 dólares. Os preços da gasolina subiram para mais de US$ 4,50 o galão na bomba e estão acima de US$ 5 em muitos estados.
Muitos investidores atribuíram a resiliência do mercado à duração, o que significa uma esperança de que as empresas consigam ultrapassar as perturbações na cadeia de abastecimento decorrentes do bloqueio do Estreito de Ormuz, desde que sejam temporárias e não tão graves.
Mas com as bolsas a subirem mesmo com o conflito EUA-Irão no seu terceiro mês, é altura de analisar explicações mais construtivas.
Aqui estão alguns deles:
Baixo impacto na empresa
Mesmo que o Estreito de Ormuz reabra amanhã, o estrago já está feito. Especialistas na área esperam que os navios que saem da passagem do petróleo levem semanas para chegar a destinos na América do Norte, Europa ou Leste Asiático. E mesmo depois de o terem feito, não se espera que os preços mais elevados do petróleo regressem ao nível em que estavam antes da crise, o que significa que as empresas e os consumidores em todo o mundo terão de lidar com maiores pressões sobre os preços durante algum tempo.
Mas quando se trata do mercado dos EUA, muitas empresas não serão muito afetadas pela mudança, pelo menos de acordo com as suas últimas previsões de lucros. Uma análise da Trivariate Analysis de 1.465 transcrições de lucros desde o início de Março concluiu que apenas 10% de toda a capitalização de mercado do mercado accionista dos EUA espera um impacto negativo ou mesmo misto da guerra EUA-Irão. A empresa disse que essa aproximação de 10% é, no mínimo, uma superestimação.
Para os investidores, o que isso significa é que o S&P 500 poderá continuar a ter um bom desempenho, mesmo que certas partes do mercado sofram. A Trivariate Analysis é especialmente cautelosa em relação ao sector do consumo discricionário, onde várias empresas já se manifestaram sobre o impacto que a guerra está a ter sobre o consumidor. As empresas que registraram múltiplas contrações no acumulado do ano também são nomes que devem ser evitados, como certas empresas de software program, disse a empresa.
Lucros tecnológicos magníficos
A última temporada de lucros também destacou a importância de outro pilar do mercado altista: a inteligência synthetic.
Na verdade, as maiores empresas do S&P 500 são agora as mais extraordinárias que alguma vez foram do ponto de vista dos lucros. O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, destacou que as 10 maiores empresas do S&P 500 agora respondem por cerca de 34% dos lucros totais do índice, dobrando em relação aos 17% de 1996. A mesa de operações do JPMorgan apontou na semana passada que os lucros das empresas Magnificent Seven estão ultrapassando as outras 493 ações do S&P 500 em mais de 40%, para níveis nunca vistos desde então. 2014.
É certo que essa concentração massiva enerva os investidores, conscientes do risco de confiar apenas num punhado de nomes. Mas a aceleração dos lucros durante a temporada de relatórios do primeiro trimestre por parte dos gigantes da tecnologia, com casos de utilização da IA em rápida expansão e despesas de capital crescentes, deixou os investidores confiantes de que a concentração do mercado é uma característica, não um bug, e que a história basic da IA está intacta.
Independência do petróleo
Há também o facto de a economia dos EUA ser menos dependente do petróleo do que durante crises passadas. Antonio Gabriel, economista international do Financial institution of America Securities, disse numa nota no mês passado que os EUA só precisam de cerca de um terço do petróleo que precisavam na década de 1970 para produzir a mesma quantidade de PIB.
Mesmo que a guerra no Irão se agrave, qualquer choque de 10% no preço do petróleo terá hoje apenas um impacto de um quarto de ponto percentual sobre a inflação, em oposição ao efeito de 0,90 pontos percentuais que teve na década de 1970, observou Gabriel.
“Uma repetição da década de 1970 parece um cenário improvável”, escreveu Gabriel.
